20241101-国盛证券-重庆百货-600729.SH-主业经营有所下降_投资收益贡献向好_3页_786kb

重庆百货（600729SH）2024年三季报分析及季报点评

事件概述：公司于2024年10月30日发布2024年前三季度财务报告。数据显示，2024Q1-3实现营业收入13004亿元，同比大幅下降120.0%；归母净利润92.3亿元，同比下降192.4%；扣非归母净利润90.1亿元，同比下降121.2%。单Q3季度，营业收入402.4亿元，同比下降129.6%；归母净利润21.1亿元，同比下降124.3%；扣非归母净利润19.6亿元，同比下降91.2%。总体来看，主营业务承压，但投资收益改善，推动业绩表现。

主营业务分析：2024Q3，公司线下门店环比减少至273家，百货、超市、电器和汽贸业态门店数量分别为50家、149家、42家和32家。各业态营收表现分化：百货营收同比下降15.1%，超市下降0.8%，电器增长44.0%，汽贸大幅下降335.0%。这主要受重庆地区历史记录高温天气和限电措施影响，门店经营持续面临压力。

财务表现分析：毛利率同比下降8.5个百分点至24.36%，反映促销力度加大和整体收入下降所致。期间费用率同比上升13.0个百分点至20.68%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别增长9.8、0.6和2.1个百分点，严重侵蚀利润。归母净利率同比上升0.4个百分点至5.25%，投资收益贡献显著改善，占总利润的大部分。

投资活动表现：Q3实现投资收益14.7亿元，同比增长94.62%，拉动利润增长。消费信贷行业稳健发展，马上消金公司具备牌照和技术优势，持续贡献投资收益。

投资建议：公司作为西南地区零售龙头企业，通过国改提升经营效率，推进数字化转型和业态创新。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为1682亿元、1715亿元和1798亿元；归母净利润分别为123.6亿元、131.7亿元和142.3亿元，EPS分别为2.81元、2.99元和3.23元。当前股价对应估值为79倍、74倍和68倍，预计未来价值潜力较大。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、马上消金经营风险以及政策监管加剧风险。建议投资者关注公司双轮驱动战略下的投资增长潜力，审慎评估相关风险。

总结结论：重庆百货尽管主业面临挑战，但投资收益驱动下，公司有望恢复增长轨迹，长期看好其在西南零售市场的领导地位和多元化业务布局。