20220824-开源证券-常熟汽饰-603035.SH-公司信息更新报告_2022H1营收同比+27.4_新能源占比持续攀升_4页_883kb

常熟汽饰（603035.SH）2022H1业绩总结

核心内容

常熟汽饰在2022年上半年实现营收15.4亿元，同比增长27.4%。尽管归母净利润同比小幅下降6.1%，但公司在疫情等不利因素下仍展现出较强的经营韧性。2022年第二季度营收达到8.5亿元，同比增长42.7%，环比增长25.3%，归母净利润为1.2亿元，同比增长10.4%，环比增长54.6%。公司对新能源汽车市场的布局持续深化，新能源客户销售占比提升至29.7%，较2021年全年增长5.2个百分点。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司营收增长显著，但净利润小幅下滑，主要受疫情及投资收益影响。
• 新能源发展：新能源客户销售占比持续上升，显示公司积极布局新能源赛道，已进入多个知名新能源汽车品牌的供应链。
• 盈利预测：公司维持此前盈利预测，预计2022/2023/2024年营业收入分别为34.7/42.8/51.7亿元，归母净利润分别为5.3/6.6/8.0亿元，EPS分别为1.41/1.77/2.16元/股，对应PE分别为14.3/11.4/9.4倍，投资评级上调至“买入”。
• 经营韧性：公司本部在疫情冲击下仍保持良好增长，2022H1本部营业利润（不含投资收益）为1.44亿元，同比增长60.9%，占总营业利润比例提升至63.7%。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

新能源客户占比

• 2022H1新能源客户销售占比达29.7%，较2021年全年增长5.2个百分点。
• 公司已进入奔驰EQB、理想、蔚来、小鹏、北汽极狐、大众MEB、特斯拉、零跑、哪吒、华人运通、奇瑞新能源、捷豹路虎、北美ZOOX等多个新能源车型供应体系。

投资收益与疫情影响

• 2022H1公司投资收益出现下滑，主要由于长春派格、常熟安通林等合联营公司受疫情影响。
• 预计下半年投资收益将有所改善，公司整体业绩有望加速释放。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 疫情反复
• 原材料价格大幅上涨

财务预测与估值

营业利润与增长能力

偿债能力

营运能力

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

总结

常熟汽饰在2022年上半年展现出良好的增长势头，特别是在新能源汽车市场方面取得显著进展。尽管面临疫情和原材料价格波动等挑战，公司仍保持强劲的盈利能力，并有望在未来受益于新能源产业的持续发展。投资评级上调至“买入”，未来业绩增长预期明确，但需注意相关风险。