20221025-开源证券-常熟汽饰-603035.SH-公司信息更新报告_2022Q3业绩略超预期_拟新设广东肇庆全资子公司_4页_883kb
报告摘要
常熟汽饰（603035.SH）2022Q3业绩总结
核心内容概述
常熟汽饰于2022年10月24日发布了2022年第三季度报告，整体业绩略超市场预期。公司2022年前三季度实现营业收入25.8亿元，同比增长42.8%，归母净利润3.7亿元，同比增长33.1%。其中，2022Q3单季度营业收入10.4亿元，同比增长73.9%，环比增长22.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长163.4%，环比增长39.0%。公司毛利率为21.6%，同比略有下降2.3个百分点，但单季度毛利率达到22.7%，同比上升0.1个百分点，环比上升2.6个百分点。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司2022Q3业绩表现优于预期，主要得益于新能源车企业务的快速推进和产能扩张。
- 新能源业务增长显著：新能源客户占比持续攀升，成为公司业绩增长的重要驱动力。
- 投资收益恢复：2022Q3公司对合联营公司的投资收益恢复至0.7亿元，同比增长71.6%，环比增长44.8%，显著提升公司整体盈利能力。
- 战略布局扩展：公司拟在广东肇庆新设全资子公司“肇庆市常春汽车内饰件有限公司”，预计总投资3亿元，主要生产汽车仪表板、门板、立柱、软内饰等产品，进一步贴近新能源汽车产业集群，提升响应能力与市场拓展潜力。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 22.18 | 26.63 | 37.18 | 46.76 | 57.72 |
| 归母净利润（亿元） | 3.62 | 4.20 | 5.59 | 7.03 | 8.83 |
| 毛利率（%） | 23.2 | 24.1 | 22.6 | 23.0 | 23.5 |
| 净利率（%） | 16.3 | 15.8 | 15.0 | 15.0 | 15.3 |
| ROE（%） | 9.4 | 10.0 | 11.8 | 12.9 | 13.9 |
| EPS（元/股） | 0.97 | 1.13 | 1.51 | 1.89 | 2.38 |
| P/E（倍） | 23.7 | 20.4 | 15.3 | 12.2 | 9.7 |
投资评级
- 投资评级：买入（维持）
- EPS预测：2022年为1.51元，2023年为1.89元，2024年为2.38元
- PE估值：2022年为15.3倍，2023年为12.2倍，2024年为9.7倍
股价与市场数据
- 当前股价：23.06元
- 一年最高最低：23.54元/11.44元
- 总市值：87.64亿元
- 流通市值：87.64亿元
- 总股本：3.80亿股
- 流通股本：3.80亿股
- 近3个月换手率：170.76%
股东权益与资产负债
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产总计（亿元） | 71.52 | 75.15 | 96.06 | 108.12 | 129.16 |
| 负债合计（亿元） | 34.81 | 34.02 | 41.99 | 41.18 | 46.87 |
| 股东权益（亿元） | 36.51 | 41.01 | 54.03 | 67.04 | 82.54 |
| 资产负债率（%） | 48.7 | 45.3 | 43.7 | 38.1 | 36.3 |
风险提示
- 乘用车销量不及预期
- 疫情反复
- 原材料价格大幅上涨
估值方法的局限性
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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