20220419-开源证券-常熟汽饰-603035.SH-公司信息更新报告_业绩稳健增长彰显经营韧性_新能源客户占比持续攀升_4页_741kb

常熟汽饰 (603035.SH) 总结

核心内容

常熟汽饰（603035.SH）是一家专注于汽车内饰件制造的企业，2022年4月19日发布了一份投资评级报告，维持“增持”评级。公司2021年业绩表现稳健，克服了原材料涨价、缺芯、疫情等多重不利因素，实现了营收和归母净利润的双增长，并且毛利率创下近五年新高。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司营收达到26.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润为4.20亿元，同比增长16.2%。全年毛利率提升至24.05%，创近五年新高。
• Q4表现强劲：2021年第四季度营收为8.6亿元，同比增长11.1%，环比增长42.6%；毛利率为24.32%，环比提升1.79个百分点，归母净利润同比增长1.9%，环比增长122%。
• 盈利预测上调：考虑到公司在手订单和成本控制能力，分析师略微上调了2022/2023年盈利预测，并新增了2024年预测。预计2022/2023/2024年归母净利润分别为5.25亿元、6.58亿元、8.01亿元，EPS分别为1.41元、1.77元、2.16元/股，对应PE分别为9.9倍、7.9倍、6.5倍。
• 费用结构优化：2021年公司三费费用率同比下降3.1个百分点，其中管理费用率下降1.0个百分点，销售费用率下降0.2个百分点，财务费用率下降1.9个百分点。同时，研发费用率上升至3.65%，同比增长0.6个百分点。
• 客户结构优化：新能源汽车客户占比显著提升，2021年达到24.5%，较2020年提升13.9个百分点。公司承接了理想、特斯拉、Vinfast、长城汽车、北汽越野、零跑、哪吒等新客户或新项目，同时新增宝马外饰、集度汽车门板、仪表板总成等项目，加速了新能源业务拓展。
• 估值指标下降：随着盈利预测的上调，公司PE和P/B等估值指标持续下降，表明市场对公司未来盈利能力的预期增强。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 疫情反复

财务预测摘要

资产负债表（亿元）

负债与股东权益（亿元）

利润表（亿元）

财务比率

估值指标

投资评级说明

• 证券评级：增持（outperform），预计相对市场表现5%~20%。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

附注

本报告基于开源证券研究所的分析，旨在为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者提供参考，不构成私人咨询建议。投资者应自行评估其投资决策是否符合个人情况。