20220620-浙商证券-中兵红箭-000519.SZ-中兵红箭公司点评报告_CVD培育钻石品质达世界一流水平_已突破批量制备技术_5页_1mb

中兵红箭（000519.SZ）总结报告

核心内容

中兵红箭是一家在工业金刚石和培育钻石领域具有领先地位的公司，其全资子公司中南钻石在CVD（化学气相沉积）培育钻石技术方面取得重大突破，标志着公司在培育钻石领域迈入新阶段。

主要观点

• CVD技术突破：中南钻石在微波等离子CVD设备上成功实现10克拉以上培育钻石毛坯的批量制备，单炉可生长14颗，生长速率超过 $11\mu \mathrm{m / h}$，经IGI鉴定，颜色等级为D-E色，净度等级VS以上，品质达到世界一流水平。
• 技术团队优势：CVD技术团队平均年龄33岁，学历结构优化，具备较强的研发能力和创新动力，已获得多项荣誉称号。
• 业务多元化发展：公司同时布局传统工业金刚石、高温高压法培育钻石和CVD法培育钻石，形成“传统工业金刚石+高温高压法培育钻石+CVD技术”多轮驱动格局。
• 成长空间广阔：培育钻石作为“免疫型”成长赛道，全球需求预计2022-2025年将从143亿元增至313亿元，复合增速达 $35%$。2021年产量渗透率约 $7%$，未来成长潜力大。
• 业绩预期强劲：预计2022-2024年公司净利润分别为10.6亿、14.9亿、20.0亿，同比增长 $118% /40% /35%$，复合增速 $60%$。PE估值分别为36倍、26倍、19倍，维持“买入”评级。

关键信息

培育钻石行业前景

• 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等因素驱动。
• 2019-2021年印度培育钻石原石进口额年均复合增长率达 $107%$，2022年一季度同比增长 $105%$。
• 2021年全球培育钻石产量渗透率约为 $7%$，产值渗透率约为 $5%$，未来增长空间较大。

公司竞争优势

• 全球领先地位：公司是全球最大的培育钻石原石供应商之一，同时在全球工业金刚石市场占据第一市场份额。
• 现金储备充足：公司拥有较多的现金储备，负债率低，抗风险能力强。
• 技术与人才优势：CVD技术团队具备先进的技术能力和良好的结构，推动公司持续创新。

财务表现与预测

财务比率分析

风险提示

• 培育钻石行业竞争格局变化及盈利波动。
• 新技术迭代可能对现有技术形成冲击。
• 军品业务表现不及预期。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为全球培育钻石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来军民品双轮驱动有望释放业绩弹性。

行业与公司定位

• 行业地位：公司是培育钻石行业的重要参与者，具备领先的技术和市场份额。
• 公司定位：作为中兵红箭的核心业务板块，中南钻石在培育钻石和工业金刚石领域均具备显著优势。

总结

中兵红箭凭借CVD技术突破，在培育钻石领域取得重要进展，同时在工业金刚石市场保持领先地位。公司技术团队年轻且高效，具备较强的创新能力。随着培育钻石需求快速增长和公司产能释放，未来业绩增长可期，值得投资者关注。