20220419-东北证券-中兵红箭-000519.SZ-培育钻石高景气_收入结构改善带动盈利向上_4页_736kb

中兵红箭 (000519) 公司点评报告总结

核心内容

中兵红箭（000519）于2022年4月19日发布2021年度报告及公司点评报告，整体表现良好，公司基本面持续向好，盈利能力和收入结构显著改善，且被给予“买入”评级。

主要观点

营收与盈利表现

• 2021年营收：75.14亿元，同比增长16.26%。
• 2021年归母净利润：4.85亿元，同比增长76.77%，盈利能力显著提升。
• 2021年四季度营收：26.65亿元，同比增长4.04%，环比增长35.49%。
• 2021年四季度归母净利润：-1.21亿元，同比下滑121.27%，环比下滑143%，显示季度性波动。

收入结构优化

• 超硬材料业务：营收24.07亿元，同比增长25.21%，毛利率提升至43.45%，营收占比提升至32.03%，成为盈利增长的主要动力。
• 专用汽车业务：营收3.98亿元，同比下降5.52%。
• 汽车零部件业务：营收3.20亿元，同比增长5.04%。
• 特种装备业务：营收43.88亿元，同比增长15.05%，仍是公司的重要业务板块。

费用率控制

• 销售费用率：0.83%，同比上升0.11个百分点。
• 管理费用率：11.55%，同比上升0.13个百分点。
• 财务费用率：-0.79%，同比下降0.12个百分点。
• 研发费用率：4.59%，同比下降0.23个百分点。
• 费用率整体保持稳定，显示公司对成本的有效控制。

行业前景

• 超硬材料行业：高景气度持续，尤其是培育钻石需求激增，带动销售价格上涨。
• 特种装备板块：目前仍处于亏损状态，但预计随着新的定价机制改革的落地，盈利拐点将到来。
• 培育钻石市场：印度进口数据连续四月超预期，品牌入局有望进一步提升行业热度。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润：11.27/15.36/19.03亿元。
• 对应PE：25.75 / 18.89 / 15.25倍。
• 维持“买入”评级，未来6个月目标价为39.69元。

风险提示

• 疫情加剧：可能影响线下消费。
• 培育钻石市场推动不及预期：可能影响行业增长。

财务指标预测

营运与偿债能力

• 应收账款周转率：2021年为38.75次，2022年预计为20.94次。
• 存货周转率：2021年为74.29次，2022年预计为107.18次。
• 资产负债率：2021年为35.8%，2022年预计为34.2%。
• 流动比率：2021年为2.14，2022年预计为2.34。
• 速动比率：2021年为1.84，2022年预计为1.85。

结论

中兵红箭在2021年实现了营收和净利润的显著增长，收入结构持续优化，超硬材料业务带动整体盈利能力提升。尽管四季度净利润为负，但整体趋势向好。随着培育钻石市场需求的提升和特种装备板块盈利机制的改善，公司未来发展前景乐观，被给予“买入”评级。