20221030-德邦证券-中国核电-601985.SH-业绩稳健增长_核电+风光双核驱动未来可期_4页_689kb

报告摘要

中国核电 (601985.SH) 投资分析总结

核心内容

中国核电（601985.SH）作为公用事业行业的代表企业，近年来在核电与新能源领域持续扩张，展现出良好的增长潜力。分析师彭广春对该公司维持“买入”投资评级，认为其在能源结构转型背景下具备较强的未来增长动力。

主要观点

核电业务稳步发展：截至2022年9月30日，公司核电控股在运机组25台，装机容量2375万千瓦；在建机组8台，装机容量887.8万千瓦；核准机组3台，装机容量367.5万千瓦。核电合计装机容量达3630.3万千瓦，显示出公司在核电领域的领先地位。
新能源业务快速增长：2022年前三季度，公司新能源控股在运装机容量1024.55万千瓦，发电量同比增长43.44%，其中光伏发电量增长尤为显著，达51.49%。新能源业务的稳步扩张成为公司业绩增长的重要支撑。
盈利能力持续增强：公司毛利率保持在44%以上，净利润率稳步提升，净资产收益率（ROE）从2020年的8.5%增长至2024年的预测值22.2%。公司盈利能力持续增强，显示出良好的运营效率。
财务稳健，现金流充足：公司经营活动现金流持续增长，预计2022年-2024年分别达到104,171百万元、127,465百万元和174,597百万元。货币资金从2021年的13,064百万元增长至2024年的预测值34,852百万元，显示公司具备较强的偿债能力和资金流动性。
投资建议与估值：基于公司核电与新能源双轮驱动的发展模式，分析师调整盈利预测，预计公司2022-2024年收入分别为723.8亿元、794.2亿元和855.3亿元，净利润分别为102.3亿元、116.7亿元和130.4亿元，增速分别为16%、9.7%和7.7%。公司估值指标如P/E、P/B等持续下降，显示其估值优势。

关键信息

股票数据

当前价格：5.94元
52周内股价区间：5.83-8.26元
总市值：111,971.39百万元
总股本：18,850.40百万股
流通A股：18,850.40百万股
每股净资产：4.82元

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	52,276	62,367	72,375	79,418	85,531
净利润（百万元）	5,995	8,038	10,231	11,674	13,040
毛利率（%）	44.8%	44.2%	46.5%	46.8%	46.8%
净利润率（%）	12.9%	14.1%	14.7%	15.2%	15.2%
净资产收益率（%）	8.5%	10.6%	14.3%	17.9%	22.2%
P/E	18.91	10.94	9.59	8.59	8.59
P/B	2.06	1.56	1.71	1.91	1.91
P/S	1.67	1.55	1.41	1.31	1.31
EV/EBITDA	9.71	3.26	2.61	1.86	1.86