20220711-首创证券-煤炭开采行业简评报告_长协监管持续深入_保量保价护航旺季_12页_1mb

煤炭行业简评报告总结（2022.07.11）

核心内容

本报告对煤炭行业进行了深入分析，重点围绕长协监管、供需关系、价格走势、库存变化、国际煤价及公司业绩等方面展开。整体来看，煤炭行业在政策支持与需求支撑下，预计在下半年保持稳定运行，具备投资价值。

主要观点

1. 需求端分析

• 动力煤需求持续走强：夏季高温天气叠加经济复苏提速，多地用电负荷大幅上升，如四川电网最高负荷超5300万千瓦，陕西电网夏季最大负荷预计增长8.2%。
• 全社会用电量增长预期：中电联预计下半年全社会用电量同比增长7.0%，全年增速在5%-6%之间，需求支撑强劲。
• 保供限价政策有效：国家持续推进保供限价政策，确保电煤稳定供应，动力煤市场预计保持平稳运行。

2. 供给端分析

• 产能释放缓慢：受环保、安全检查等因素影响，煤炭产能释放存在不确定性，尤其是下半年二十大召开期间。
• 进口煤补充作用有限：海内外煤价倒挂，进口煤市场积极性较低，无法有效缓解国内供需紧张局面。
• 焦煤供给相对稳定：焦煤行业供给端正常生产，短期出现累库存，但议价能力依然较强。

3. 价格走势

• 动力煤价格持平：产地与港口价格均保持稳定，期货价格略有下跌，贴水幅度微涨。
• 焦煤价格探底企稳：焦煤价格受下游需求疲软影响短期下跌，但随着三季度长协价格上调，预计价格将逐步企稳反弹。

4. 库存变化

• 动力煤港口库存涨跌不一：北方港口库存小幅上升，长江口库存持平，广州港库存下降。
• 炼焦煤库存下降：样本独立焦化厂和钢厂炼焦煤库存环比下降，表明需求强劲。
• 焦炭库存上升：焦炭港口库存环比减少，显示焦炭市场供应偏紧。

5. 国际煤价

• 国际煤价下跌：三大国际港口煤炭价格均下跌，显示全球煤炭市场面临压力。

关键信息

6. 投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、兖矿能源、永泰能源、平煤股份。
• 风险提示：经济增长不及预期、煤炭消费大幅下滑。

7. 行情表现

• 煤炭板块跑输沪深300：本周煤炭指数下跌3.63%，沪深300指数下跌0.85%。
• 个股表现分化：永泰能源涨幅最大（8.12%），山煤国际跌幅最大（-16.44%）。

8. 估值情况

• PE（TTM）为9.32倍，位列A股全行业倒数第五位。
• PB为1.59倍，位列A股全行业倒数第九位。

9. 行业动态

• 生产技术指标提升：大型煤炭企业1-5月回采工作面月产量同比增长7.45%。
• 《现代煤化工项目设计煤种和校核煤种确定通则》实施：提升原料煤质量与生产系统的匹配性，对“双碳”目标具有重要意义。
• 美国煤价创历史新高：阿巴拉契亚中部和伊利诺伊盆地煤价分别涨至168.05美元/吨和190.25美元/吨，接近历史最高水平。

评级说明

• 股票投资评级：根据报告发布后6个月内股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，本报告对煤炭行业给出“看好”评级，表示行业表现预计优于整体市场。

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

免责声明

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