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电煤长协改换签期限已至，关注火电业绩反转

核心内容总结

政策背景与目标

• 拉闸限电引发关注：2022年要求电煤中长期合同全覆盖，以确保电力供应安全。2021年12月，国家发改委发布《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿)》，明确发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期供需合同全覆盖。
• 煤炭供需仍偏紧：2022年以来，受新冠疫情、货币政策转向及俄乌冲突影响，煤炭价格高企，发改委出台多项措施严格控制煤价。
• 政策监管强化：2022年3月，发改委发布专项核查通知，要求检查合同签订数量、价格机制等落实情况。6月，发布《关于做好2022年电煤中长期合同补签换签和履约监管工作的通知》，明确改换签的最后期限为7月8日，并要求在6月28日前完成换签工作。
• 处罚力度升级：对未履约企业实施“欠一补三”及“欠一罚十”措施，以确保政策执行效果。

政策影响与市场预期

• 火电业绩反转预期增强：随着电煤长协改换签工作的推进，火电企业业绩阻力有望消除，火电板块将迎来业绩反转。
• 投资评级维持“看好”：分析师继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议关注具有良好现金流的电力运营商。
• 推荐公司：包括华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等。

主要观点

• 2022年电煤长协改换签期限已至，政策监管和处罚力度加大，预计将推动长协煤改换签工作取得实质性进展。
• 若政策执行顺利，火电企业将摆脱煤价高企的影响，业绩有望改善。
• 市场对火电板块的期待提升，建议关注具备稳定现金流的电力运营商。

关键信息

• 时间节点：电煤长协改换签工作需在7月8日前完成录入，换签工作需在6月28日前完成。
• 政策执行：发改委通过核查、补签、换签及处罚措施，确保电煤长协履约率。
• 处罚机制：未履约企业需按欠量欠价资源量的3倍补齐资源；7月新发生的不履约行为将面临“欠一罚十”。
• 市场表现：上周申万公用事业指数跌幅为3.19%，但火电板块涨幅居前，达到9.12%。

行情表现

市场整体表现

• 沪深300指数上周跌幅为-0.85%，上证指数跌幅为-0.93%，深证成指跌幅为-0.03%，创业板指涨幅为1.28%。
• 公用事业板块跌幅为3.19%，跑赢沪深300指数4.04%。

行业表现

• 公用事业板块在申万31个子行业中排名第2，整体表现优于市场平均水平。
• 公用事业板块上周成交额为1859亿元，在31个子行业中排名第9。
• 火力发电板块涨幅最高，达到9.12%；光伏发电板块次之，上涨3.34%；热力服务板块涨幅最低，为0.34%。

公司表现

• 涨幅前十个股：赣能股份（61.09%）、建投能源（25.65%）、华电国际（20.81%）、粤电力A（16.98%）、皖能电力（15.76%）、内蒙华电（15.45%）、宝新能源（13.73%）、大唐发电（13.47%）、川投能源（13.01%）、华能国际（13.01%）。
• 跌幅前十个股：ST热电（-8.72%）、北清环能（-6.82%）、世茂能源（-4.28%）、江苏新能（-3.60%）、深南电A（-3.10%）、物产环能（-2.91%）、中闽能源（-2.32%）、浙江新能（-2.24%）、申能股份（-6.04%）、太阳能（-0.72%）。

行业新闻与公司动态

行业新闻

1. 开发性金融支持县域环保设施建设：住建部与国家开发银行联合发布通知，支持县域生活垃圾污水处理设施建设，优先审批、贷款及利率优惠。
2. “吉电入京”合作推进：北京发改委与吉林能源局就“吉电入京”特高压通道和绿电进京进行专题座谈，推动合作。
3. 河北省农业农村污染治理方案：河北省五部门联合印发方案，目标到2025年实现农村生活污水治理率45%以上。
4. “玲龙一号”安装启动：全球首堆“玲龙一号”反应堆冷却剂疏水箱成功就位，标志着安装工程启动。
5. 全球最大水光互补电站开工：雅砻江柯拉光伏电站正式开工，预计年发电量20亿度，成为清洁可再生能源开发新样板。

上市公司动态

• 湖北能源：副总经理丁琦华先生因工作变动辞职。
• 豫能控股：完成股份发行，募集资金8.21亿元。
• 川投能源：2022年上半年实现净利润15.60亿元，同比增长19.01%。
• 明星电力：完成董事会换届选举，副总经理雷斌先生不再担任董事会秘书。
• 桂冠电力：预计2022年上半年净利润约18.80亿元，同比增长约52.10%。
• 甘肃电投：2022年上半年净利润预计为14,000万元~15,000万元，与去年同期基本持平。

风险提示

• 碳中和政策落地不及预期
• 电力市场化改革不及预期
• 煤价下降不及预期
• 新能源建设与消纳不及预期