20181223-华创证券-家用电器行业周报_空调出口为十一月亮点_成本下行有望提升行业盈利水平_19页_1mb

家用电器行业周报总结（20181217-20181223）

核心内容概述

2018年11月，家用电器行业整体增速有所放缓，但白电行业出现回暖迹象，空调出口增长显著，小家电表现稳健。原材料成本下行为行业盈利水平提升带来积极影响，行业评级维持“推荐”。此外，重点公司盈利预测及投资评级也有所披露。

主要观点与关键信息

一、11月家电行业数据总结

• 整体市场：2018年11月，国内家电市场规模（含手机和3C）为1514亿元，同比增速放缓至 -4.9%。
• 白电行业：白电整体回暖，冰箱（+5%）、洗衣机（+5%）和空调（+1%）扭转上月负增长态势，其中空调出口增长显著，达到 +67.2%，而内销增速环比改善至 -12.6%。
• 厨电行业：油烟机（-5%）、燃气灶（-7%）环比负增长幅度收窄，洗碗机增速略有回落至 39%。
• 小家电：吸尘器增速最快，达到 +42%，戴森畅销机型份额扩大；搅拌机增速为 +41%，九阳品牌力最优；电饭煲产品结构升级，线上和线下IH均价均有提升。

二、原材料成本走势分析

• 家电行业主要原材料包括钢材、铝材、铜材及塑料，合计占比约 40%。
• 铜：自2017年底开始下行，截至12月21日累计下降 13.26%。
• 螺纹钢：自10月底出现下行拐点，累计下降 16.97%。
• 铝：自8月底下滑，累计下降 8.42%。
• 塑料：自10月初下降，累计下降 12.14%。
• 总体趋势：原材料价格下行明显，有助于提升家电行业盈利水平。

三、投资策略与行业评级

• 行业评级：维持“推荐”，因成本端下行及中长期增长确定性较高。
• 风险提示：宏观经济下行、终端需求不及预期、地产调控影响。

四、重点公司盈利预测与估值

五、上周行情回顾

• 申万家用电器指数：年初至今下跌 30.22%，沪深300指数下跌 24.84%，在申万28个子行业中排名第16位。
• 上周表现：申万家用电器指数下跌 3.75%，沪深300指数下跌 4.31%。
• 重点公司表现：
  • 九阳股份上涨 +2.04%
  • 小天鹅A、浙江美大、华帝股份下跌，分别为 -7.34%、-6.84%、-6.19%

六、行业公告与新闻

（一）公司公告

1. 美的集团与小天鹅：换股吸收合并方案通过，有助于美的进行深层次品类协同。
2. 星帅尔：拟收购浙特电机21.77%股权，交易完成后将成为其第一大股东。
3. TCL集团：出售消费电子、家电等智能终端业务，聚焦半导体显示及材料业务。
4. 青岛海尔：拟发行300,749万元可转债。

（二）行业新闻

1. 2018“世界品牌500强”：海尔、腾讯等38家中国品牌入围，海尔位列前三。
2. 中美贸易谈判：中国商务部确认明年1月与美方就贸易进行进一步谈判。
3. 2019空调市场展望：价格竞争激烈，线上将聚焦能效，线下将主打舒适风等卖点。
4. 精装修洗碗机市场：二线城市涨幅最高，预计2018年市场规模将突破10万台。

七、图表目录摘要

• 图表1：2017-2018年国内家电市场规模走势
• 图表2：2018年11月家电市场重点品类零售额及增速
• 图表3-6：空调产量、销量及内外销数据
• 图表7-8：空调线上、线下市场TOP机型品牌分布
• 图表9-14：冰箱、洗衣机市场数据及品牌分布
• 图表15-24：厨电及小家电市场数据
• 图表25-36：吸尘器、料理机、电饭煲市场数据
• 图表37-41：原材料价格走势
• 图表42-43：家用电器指数与沪深300指数对比，各行业涨跌幅比较

八、投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10% - 20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% - 10% 之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% - 20% 之间。

九、分析师与团队信息

• 组长、高级研究员：龚源月，法国ESSEC商学院硕士，曾任职于弘则研究，2017年加入华创证券研究所。
• 分析师声明：分析师观点反映个人判断，不承担其他券商报告的任何责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，不保证数据准确性。

十、华创证券研究所联系方式

十一、行业未来展望

• 家电行业短期受地产周期影响，收入承压，但成本端下行为盈利提供支撑。
• 中长期来看，行业增长确定性较高，智能化升级将成为重要发展方向。
• 重点公司如格力电器、美的集团、青岛海尔等表现强劲，被给予“强推”评级。