20181223-广发证券-家用电器行业投资策略周报_空调外销表现靓丽_建议继续持有龙头_18页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

2018年12月17日至21日期间，家用电器行业整体表现优于沪深300指数，申万家电指数下跌3.8%，跑赢市场0.6个百分点。白电指数和视听器材指数分别下跌3.9%和2.7%。行业整体面临一定的下行压力，但部分细分领域如空调外销、智能门锁和精装修洗碗机市场表现较为亮眼。

主要观点

1. 空调市场表现

   • 空调零售增速由负转正，销量同比增长10.3%。
   • 内销降幅收窄，外销表现超预期，增长67.2%。
   • 奥克斯空调内销增长显著，海尔外销增长突出。
   • 面板价格继续回落，原材料价格波动对行业构成风险。

2. 彩电市场展望

   • 2019年彩电市场将由“量”向“质”转变，AI电视市场潜力巨大。
   • 2019年AI电视市场渗透率预计达到40%，将成为高端产品标配。
   • OLED、QLED、激光电视等高端技术将推动市场格局变化。

3. 洗碗机市场增长

   • 精装修市场洗碗机配套量同比增长132.4%，二线城市增长最快。
   • 一线和二线城市仍占据市场主导地位，TOP6城市配套量超过2.2万套。
   • 20强房地产开发商占据市场半壁江山，TOP3品牌（方太、老板、西门子）市场份额达82.9%。

4. 行业投资建议

   • 建议继续持有长期竞争力显著的白马龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。
   • 同时关注与房地产相关度较低的小家电龙头：九阳股份、飞科电器，以及出口龙头：新宝股份。
   • 智能家居领域，建议关注小米科技、青岛海尔、美的集团等有望建成IoT平台的龙头。

5. 行业动态与布局

   • TCL在印度动工智能制造产业园，华星光电首次进军海外，推动面板业务输出。
   • 印度电视市场增长迅速，但中低收入家庭占比高，产品性价比仍是关键。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌4.3%，家电板块表现优于大盘。
• 空调内销下降12.6%，外销增长67.2%。
• 洗碗机在精装修市场配套量增长显著，二线城市增长最快。

产品趋势

• AI电视成为高端市场标配，带动行业升级。
• 智能门锁作为智能家居爆发点，性价比产品涌现，渗透率有望提升。

品牌表现

• 冰洗领域：海尔表现较好，奥克斯空调逆势增长。
• 洗碗机：方太、老板、西门子占据主要市场份额。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争格局恶化。

投资评级

• 行业评级为“持有”。
• 投资建议分为“买入”、“谨慎增持”、“持有”等。

数据亮点

• 空调外销增长67.2%，外销表现超预期。
• 洗碗机精装修配套量增长132.4%，二线城市增长159.1%。
• 智能门锁预计2020年销量达2662万套，复合增长率有望达49%。
• TCL印度产业园，计划2019年第四季度投产，为面板输出奠定基础。

行业趋势

• 家电行业从“量”向“质”转型，AI、高端显示技术成为增长新引擎。
• 精装修市场推动小家电需求增长，洗碗机作为高品质生活代表，增长迅猛。
• 智能家居发展迅速，智能门锁成为爆发点，推动行业整体升级。

总结

整体来看，家用电器行业在2018年12月面临一定的市场波动，但部分细分领域如空调外销、AI电视、洗碗机等表现突出。未来，行业将更加注重品质和智能化发展，同时海外市场尤其是印度市场成为重要增长点。建议投资者关注具有长期竞争力的龙头企业以及新兴领域的潜力企业，同时警惕原材料成本、汇率波动及市场竞争加剧等风险。