20201109-万联证券-家用电器行业周观点报告_9月空调出口超预期_西式厨房_家居小家电需求火爆_16页_1mb

家用电器行业周观点总结

核心内容概述

2020年11月2日至11月6日，家用电器行业表现强劲，申万家电指数上涨12.86%，跑赢上证综指10.14个百分点。行业整体呈现“量价齐升”的趋势，主要受海外疫情反复、出口需求增长、双十一促销以及消费者健康意识提升等因素推动。空调、冰箱、小家电等子板块涨幅显著，行业前景向好。

主要观点与关键信息

1. 家电行业整体表现

• 行情回顾：家用电器板块涨幅领先，申万家电指数上涨12.86%，涨幅排名行业第一。
• 年内表现：年初至今，家用电器板块上涨30.41%，涨幅排名行业第8。
• 行业趋势：产品升级与换代需求推动行业“量价齐升”，预计未来将延续这一趋势。

2. 空调行业分析

• 出口超预期：9月空调出口量达354万台，同比增长16.5%，主要受海外疫情导致的供给短缺和双十一临近推动。
• 内销表现：内销出货量微降0.2%，但整体产销规模仍保持在千万台以上。
• 企业表现：美的、海尔等龙头企业份额集中度提升，产品结构升级加速。
• 风险提示：库存清理进度不及预期，原材料价格上涨可能压缩利润空间。

3. 冰箱行业分析

• 市场爆发：第43周冰箱市场零售额环比增长222%，零售量增长168.7%。
• 产品升级：大容量冰箱、健康冰箱成为主要增长点，高端产品占比提升。
• 趋势分析：消费者对健康需求增强，推动冰箱厂商加快健康方案研发。
• 市场前景：预计2023年国内冰箱销量将达6158万台，5年累计销量达2.66亿台。

4. 小家电行业分析

• 出口增长：受“宅经济”和疫情催化，小家电出口订单大幅增长，上半年电炒锅、面包机、榨汁机分别增长62.9%、34.7%、12.1%。
• 内销走俏：国内市场需求井喷，线上渠道增长显著，部分产品销量增长超30%。
• 品类结构：健康类、厨房类小家电需求旺盛，成为“爆单”主力。
• 市场潜力：净水器等细分品类仍有较大增长空间，但普及率仍较低，存在认知偏差。

5. 黑电行业分析

• 彩电市场：受面板涨价影响，行业整体面临出清压力，大屏和激光电视成为发展趋势。
• 企业表现：创维、海信、康佳等企业三季度表现分化，大品牌更具抗风险能力。
• 市场趋势：尽管整体市场零售额下降，但大屏电视销量提升，行业集中度持续提高。

投资建议

• 关注龙头：建议关注技术实力强、海内外市场布局完整、线上线下渠道融合成熟的家电龙头企业。
• 短期机会：今冬“拉尼娜”现象可能带来电火锅、取暖器等小家电的短期需求增长。
• 长期趋势：随着消费者健康意识提升和产品结构升级，家电行业长期增长动力强劲。

风险提示

1. 海内外疫情形势存在不确定性，可能影响终端需求与线下渠道恢复。
2. 空调库存清理进度可能低于预期，影响行业健康发展。
3. 原材料价格上涨可能压缩企业利润空间，影响全年业绩表现。

上市公司动态

• 回购进展：多家企业公布股份回购进展，如格力电器、苏泊尔等。
• 股权转让：澳柯玛控股股东拟转让股份，股权结构发生变化。
• 重大合同：东方电热全资子公司签订重大合同，涉及工业设备生产。
• 人事变动：海尔智家、四川长虹等企业出现高管辞职。
• 定增与理财：新宝股份获准非公开发行股票，部分企业进行理财产品投资。

行业数据跟踪

• 空调：9月产量1035.4万台，同比增长4.7%；出口增长显著。
• 冰箱：第43周零售额增长222%，大容量与健康冰箱需求上升。
• 洗衣机：9月产量与销量均保持增长。
• 彩电：三季度市场回暖，大屏电视销量提升。
• 小家电：出口和内销均表现良好，部分产品“爆单”明显。

结论

家用电器行业在2020年11月表现出强劲的增长势头，主要得益于海外疫情推动的出口需求、双十一促销、产品结构升级以及消费者健康意识提升。空调、冰箱和小家电成为行业增长的三大引擎，而彩电市场则在转型升级中寻求突破。建议投资者关注具备技术优势与市场布局的龙头企业，同时留意“拉尼娜”带来的短期机会。行业整体仍面临疫情与原材料成本上涨的不确定性，需谨慎评估风险。