家用电器行业2024年3月月报：空调景气延续，出口表现亮眼-240403-光大证券-41页_1mb

光大证券家用电器2024年3月月报摘要

核心结论

• 空调景气延续，出口亮眼：空调内外销表现分化，海外增长强劲，价格有所上行。
• 大厨电筑底，估值敏感：油烟机需求疲软，地产数据低迷带动估值波动，老板电器获推荐。
• 厨房小家电复苏待观察：行业偏弱，但美的份额提升，九阳、苏泊尔需关注产品改革。
• 清洁电器分化趋势：扫地机销量增长，高端化加剧，洗地机份额集中。
• 彩电出口高景气，微投承压：外销驱动彩电增长，微投行业增速放缓。
• 估值合理，适宜布局：核心公司PE处历史均值区间，外资持续流入。

子行业表现

• 空调：内销下滑，外销增长，美的份额提升。
• 冰箱/洗衣机：销量增长但结构性分化，高端产品占比提升。
• 油烟机/集成灶：需求疲软，线上竞争激烈差价缩窄。
• 彩电/微投：出口拉动彩电增长，微投受技术路线调整影响。
• 厨房小家电/清洁电器：需求恢复缓慢，低价竞争主导洗地机市场。

风险提示

1. 宏观经济与地产：需求疲软影响整体景气度。
2. 汇率与原材料：人民币升值及原材料成本上升压力。
3. 市场分化：行业竞争加剧可能导致利润分化。

投资建议

建议关注行业龙头（如美的、格力、海尔）的估值修复机会，同时重点布局长期需求稳定的清洁电器和外销景气的彩电领域。风险敏感者需关注宏观和汇率波动。