20160503-中泰证券-农林牧渔行业_2015年年报和2016年一季报总结_养殖链如期亮眼_种子与复合肥分化_18页_1mb

农林牧渔行业2016年5月3日周报总结

核心内容概览

本报告总结了2015年年报和2016年一季报的农林牧渔行业表现，分析了各子行业盈利情况及未来趋势，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

2015年农业行业表现

• 整体业绩：2015年农业行业营业收入同比增长2.70%，净利润同比增长38.36%，盈利能力持续改善。ROE为2.34%，较上年提升1.09个百分点；毛利率为14.16%，提升1.78个百分点。
• 行业景气度：2015年行业景气度排序为：畜禽养殖 > 复合肥 > 农产品加工 > 动物保健 > 渔业 > 种子生产 > 饲料 > 粮食种植。
  • 畜禽养殖净利润增速达117.17%。
  • 复合肥净利润增速为35.41%。
  • 动物保健净利润增速为-28.73%。
  • 渔业扭亏为盈，净利润增速达103.26%。
  • 饲料净利润增速为46.29%。
  • 粮食种植净利润增速为20.27%。

2016年一季度表现

• 养殖板块：养殖板块在1季报中表现突出，净利润增速达2046.40%，饲料板块净利润增速为78.66%。
• 禽链：禽链业绩反转，扭亏为盈。父母代鸡苗价格持续上涨，预计三季度将迎来新一轮上涨。
• 后周期板块：饲料板块因养殖资产重估和成本下行，盈利逻辑兑现。疫苗板块受招采影响未达预期，但当前是布局大底的时机。
• 种子生产：种子生产板块净利润增速为27.85%，但未达到预期。隆平高科和登海种业表现突出，具备增长潜力。

2016年二季度展望

• 畜禽养殖：预计二季度畜禽养殖板块仍为最景气，饲料板块紧随其后，动物保健和复合肥板块也存在增长机会。
• 猪价与盈利：猪价继续上涨至20.25元/公斤，头猪盈利达696.53元/头。预计三季度猪价有望再创新高。
• 禽价与鸡苗：鸡苗价格有所下跌，但父母代鸡苗价格持续上涨，预计三季度价格将回升。
• 饲料行业：饲料价格稳定，配合饲料产量同比上升1.1%，饲料行业毛利率略有提升。
• 大宗农产品：玉米、大豆、小麦价格小幅上涨，但国内期货价格略有下跌，预计下半年价格走势可能更加积极。
• 糖价：国内糖价在二季度可能回升，受国际糖价上涨及国内去库存政策影响，价格有望在下半年上涨。
• 水产养殖：鱼类价格小幅震荡，鲍鱼价格坚挺，海参和扇贝价格稳定。

个股推荐

• 重点推荐：圣农发展、民和股份、益生股份（禽链）；中牧股份、海利生物、普莱柯（疫苗板块）；海大集团、新希望（饲料板块）；隆平高科、新洋丰（种植业）。
• 其他推荐：温氏股份、牧原股份（生猪养殖）；南宁糖业、中粮屯河（白糖投资）；隆平高科、登海种业（种业）。

投资策略

• 短期策略：坚持养殖板块为主线，预计上半年至三季度将有50%-100%的收益机会，其中禽链为70%-100%，猪价为50%。
• 中长期策略：看好种植综合服务，特别是具备研发壁垒和并购整合能力的企业。

行业数据监测

• 生猪存栏：3月底生猪存栏为37001万头，较上月增长0.9%，但较去年同期下降4.39%。
• 能繁母猪存栏：3月能繁母猪存栏维持3760万头，预计2016年上半年将持续处于低位。
• 玉米市场：国内现货价格为1865.62元/吨，期货价格为1789元/吨，价差为282.95元/吨。
• 大豆市场：国内现货价格维持3377.37元/吨，期货价格为3492元/吨，价差为102.77元/吨。
• 小麦市场：国内现货价格为2388.57元/吨，期货价格为2557元/吨，价差为-0.89%。
• 白糖市场：国内现货价格为5530元/吨，国际价格为16.32美分/磅，价差为1434.68元/吨。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

本报告仅供中泰证券股份有限公司的客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应当自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。