20161023-安信证券-农林牧渔行业周报：布局禽链预期差，当前首推益生股份！继续坚定推荐养殖后周期！_27页_2mb

文档总结

核心内容

2016年第42周农业行业周报分析了养殖、饲料、疫苗及种业等板块的景气度、盈利情况和投资逻辑。整体来看，养殖产业链景气全面复苏，盈利进入加速期，行业整体业绩高增长。报告重点推荐了农业板块，尤其是禽链和后周期（饲料、疫苗）企业，认为当前是布局的良机。

主要观点

• 养殖行业：猪价和鸡价均维持在高位，带动养殖企业盈利大幅扭亏为盈。预计三季度生猪均价约18.42元/公斤，猪价企稳回升，预计春节前后可能达到20元/公斤。
• 饲料行业：受益于养殖高景气，饲料销量和毛利率持续增长。预计2016年饲料行业盈利反转，黄金盈利期即将来临。
• 动物疫苗行业：随着养殖高景气，疫苗企业迎来业绩拐点，市场化加速带来行业升级。重点推荐瑞普生物、中牧股份等企业。
• 种业行业：品种更新换代和政策改革推动行业整合，龙头企业具备更强竞争力。推荐隆平高科、登海种业等公司。

关键信息

1. 养殖板块

• 猪价：三季度维持高位，预计17年猪价将缓慢回落，但受益于成本下降，盈利仍保持较高水平。
• 鸡价：禽链价格震荡，但父母代鸡苗价格持续上涨，预计11月报价可能达到80元/套。
• 盈利结构：产业链盈利主要来自鸡肉售价，父母代种鸡厂和屠宰厂在景气高峰期可能获得较大收益。

2. 饲料板块

• 销量与盈利：饲料销量稳步增长，毛利率提升。预计2016年饲料行业盈利加速增长。
• 成本下降：玉米价格持续下跌，饲料成本下降，为饲料企业带来更大利润空间。

3. 动物疫苗板块

• 政策推动：农业部出台政策，推动疫苗市场化，提升行业竞争门槛。
• 需求增长：规模化养殖提升防疫需求，动保企业迎来产品推广期。

4. 种业板块

• 品种更新：新品种具备更强优势，将推动行业盈利增长。
• 政策改革：市场化改革深化，行业竞争加剧，龙头企业受益。

投资建议

• 禽链：首推益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份。
• 猪链：首推正邦科技、天邦股份，其次温氏股份、牧原股份。
• 动物疫苗：首推瑞普生物、中牧股份，其次普莱柯、生物股份。
• 饲料：首推唐人神、禾丰牧业，其次大北农、金新农、海大集团、新希望。
• 种业：重点推荐隆平高科、登海种业。

重点公司跟踪

• 禾丰牧业：与菲律宾合资成立公司，拓展海外市场，预计2016-2017年禽板块贡献高业绩增量。
• 牧原股份：三季报显示业绩大幅增长，预计17年生猪出栏量仍保持增长。
• 天邦股份：非公开发行通过，业绩弹性大，疫苗和饲料板块持续增长。
• 普莱柯：股权激励计划通过，公司有望加速发展。
• 大禹节水：与中建六局合作推进PPP项目，拓展水利和城市管廊业务。

本周产业链价格变化

• 生猪：猪价、猪饲料价格、仔猪价格均有所波动，猪料比和猪粮比维持高位。
• 禽类：肉鸡配合饲料价格微跌，肉鸡苗价格震荡，白条鸡价格稳中有升。
• 大豆：价格稳定，但进口大豆对外依存度高，影响国内市场。
• 玉米：价格持续下滑，利好饲料行业。

行业动态

• 天气影响：双台风可能对农牧业造成影响。
• 进口冲击：中国进口猪肉增加，对国内价格造成一定压力。
• 政策支持：国务院出台农业现代化规划，加大强农政策力度。
• 公司动态：多家上市公司发布三季度报告，业绩表现不一，部分公司因天气或市场因素影响业绩。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业景气度和投资回报。

股票表现

• 农林牧渔行业整体上涨，饲料板块涨幅最大，部分公司如西王食品、天邦股份等表现突出。
• 部分公司如得利斯、香梨股份等业绩下滑，受市场环境和行业因素影响。

总结

2016年第42周农业行业整体呈现复苏态势，养殖、饲料、疫苗及种业板块均受益于行业景气度提升。报告强调，景气是最好的投资逻辑，当前是布局农业板块的良机，重点推荐禽链和后周期企业。同时，指出行业仍存在预期差，为投资者提供潜在回报机会。