20160703-安信证券-农林牧渔2016年第25周周报：养殖产业链盈利进入加速期，继续坚定推荐后周期饲料、疫苗、禽链!！_27页_2mb

2016年第25周农业行业周报总结

核心内容

2016年第25周，农业板块整体呈现积极态势，养殖产业链盈利进入加速期，饲料、疫苗等后周期行业业绩明显改善。同时，白糖等农产品价格受极端天气影响，有望进入行情加速期，种业板块也在品种更新换代和政策变革中迎来发展契机。

主要观点

养殖产业链

• 养殖行业全面复苏，猪、鸡价格同比大幅增长，带动养殖企业盈利扭亏为盈。
• 饲料、疫苗等后周期行业受益于养殖高景气，销量和盈利能力显著提升，预计饲料企业2016年业绩增长普遍在30%以上。
• 动物疫苗行业二季度迎来业绩拐点，预计行业增长明显，部分企业如生物股份、天邦股份等业绩增长达20%-50%。

饲料行业

• 饲料企业销量增长明显，尤其是前端料（母猪料、仔猪料）增长显著。
• 饲料成本下降，叠加销量增长，推动行业盈利加速。
• 饲料企业估值滞后于猪价周期，下半年有望实现盈利与估值双提升。

禽链

• 禽链价格持续上涨，父母代鸡苗价格预计年内难有回调。
• 商品代鸡苗有望在年内突破历史高位，毛鸡价格预计三季度开始回升。
• 禽链投资策略建议优选弹性，重点推荐益生股份、民和股份等。

糖价趋势

• 国际糖价持续上涨，预计冲击23-25美分/磅。
• 国内糖价有望在四季度冲击6500元/吨，受进口减少和库存去化影响。
• 投资建议关注南宁糖业、中粮屯河等标的。

种业行业

• 主要农作物品种进入更新换代期，种企面临机遇与挑战。
• 政策变革推动市场化改革，行业竞争门槛提升，龙头企业有望进一步做大做强。
• 建议关注登海种业，其估值处于历史低位，盈利增长稳定。

关键信息

行业数据

• 生猪价格：2016年6月24日均价19.83元/公斤，同比上涨15.80%。
• 鸡苗价格：山东潍坊鸡苗均价2.5元/羽，同比上涨16.28%。
• 白糖价格：国际原糖价格19.89美元/磅，国内柳州批发价5,380元/吨。

投资建议

• 动物疫苗：首推生物股份、天邦股份、金河生物，其次中牧股份、天康生物等。
• 饲料：重点推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望。
• 禽链：优选弹性，首推益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份。
• 种业：重点推荐登海种业，其具备较强的品种研发实力和市场竞争力。

行业催化剂

• 极端天气：拉尼娜现象预计在2016/17年度秋季和冬季形成，将加速农产品景气。
• 政策改革：动保行业招采制度市场化趋势明显，将推动行业空间扩大。
• 养殖结构变化：规模化养殖加速，带动饲料、疫苗等后周期产品需求增长。

重点公司业绩预测

风险提示

• 养殖产业链反转不达预期
• 极端天气影响农产品供需平衡

附录：相关报告

• 养殖后周期动保篇之二：饲料起来了，疫苗还会远吗？
• 白糖即将进入行情加速期
• 厄尔尼诺走了，拉尼娜还会远吗？
• 大宗农产品专题研究报告
• 养殖后周期动保篇：二季度动物疫苗企业迎业绩拐点期！