20161023-安信证券-农林牧渔行业周报_布局禽链预期差_当前首推益生股份_继续坚定推荐养殖后周期__26页_1mb

2016年第42周农业行业周报总结

核心内容

2016年第四季度，农业板块整体迎来景气全面复苏，养殖、饲料和疫苗行业均出现盈利加速增长的趋势。养殖行业在猪价和鸡价的双重支撑下，盈利大幅扭亏为盈，而饲料和疫苗行业则因养殖高景气和政策推动，迎来销量与盈利的双重增长。此外，种业行业也处于品种更新换代和政策变革的关键时期，龙头企业有望通过产业升级和市场整合实现更大发展。

主要观点

养殖行业

• 猪价企稳：猪价在三季度维持高位，预计春节前后可能回升至20元/公斤。猪价的企稳与成本下降形成合力，预计2017年养殖盈利仍将高于市场预期。
• 鸡链景气：鸡苗和父母代鸡苗价格持续上涨，带动养殖企业盈利反转，尤其是益生股份和圣农发展，因其在产业链上游的布局和产品价格想象空间大，成为重点推荐标的。
• 预期差机会：禽链因产能去化不确定性，存在较大的预期差，是当前布局的优选。

饲料行业

• 销量与盈利增长：饲料行业在养殖景气带动下，销量稳步增长，毛利率提升，预计2016-2017年将进入盈利加速期。
• 重点推荐公司：唐人神、禾丰牧业、大北农等公司因其低估值、高成长性或区域龙头地位受到重点推荐。

动物疫苗行业

• 市场化加速：农业部出台政策推动动物疫苗市场化，鼓励研发创新，带动行业竞争格局变化。
• 龙头企业受益：瑞普生物、普莱柯等企业因研发能力强、产品优质，有望在行业升级中占据优势。

种业行业

• 品种更替：国内主要农作物品种进入更替期，下一代品种具备高产、口感提升和强抗病性，种企盈利有望大幅提升。
• 政策支持：种业进入市场化改革深化期，政策倾向于支持具备研发实力的龙头企业。
• 行业整合：种业企业规模小、分散，为并购整合提供机会，预计国内将进入第一轮并购浪潮。

关键信息

投资建议

• 禽链：首推益生股份，其次圣农发展、禾丰牧业，最后民和股份、仙坛股份、华英农业。
• 猪链：推荐正邦科技、天邦股份、牧原股份，关注成本下降带来的盈利提升。
• 饲料：推荐唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农、海大集团、新希望。
• 疫苗：推荐瑞普生物、普莱柯、生物股份、海利生物、天邦股份、天康生物、金河生物。
• 种业：推荐隆平高科、登海种业。

行业动态

• 台风影响：双台风登陆，可能对华南地区农牧业造成一定影响。
• 进口猪肉冲击：中国进口猪肉量增加，对国内价格形成压力。
• 玉米价格下跌：玉米价格持续下滑，有利于饲料行业成本控制。
• 拉尼娜现象：预计未来几个月可能出现拉尼娜现象，可能影响全球农产品价格。
• 政策支持：国务院加大强农政策力度，农业现代化进程加快，推动行业升级。

上市公司动态

• 禾丰牧业：签署战略合作框架协议，布局菲律宾市场，推动国际化发展。
• 牧原股份：三季报显示业绩大幅增长，预计2017年仍保持增长势头。
• 天邦股份：非公开发行股票获证监会审核通过，为公司发展提供资金支持。
• 普莱柯：股票激励计划通过，推动公司发展，提升管理效率。

本周价格变化

生猪产业链

• 猪饲料：价格略有下降，但整体趋势向上。
• 猪价：维持在15.92元/公斤，略有上涨。
• 猪肉：价格略有下降，但受养殖盈利影响，整体仍保持高位。
• 三元仔猪：价格显著上涨，预计未来仍有增长空间。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格略有下降，但整体趋势稳定。
• 鸡苗价格：山东潍坊肉鸡苗价格下降，但父母代鸡苗价格大幅上涨。
• 禽肉价格：维持在较高水平，预计春节前后将有上涨可能。

大豆产业链

• 大豆价格：维持稳定，但广东港口分销价略有上升。
• 压榨利润：广东压榨利润大幅下降，市场面临调整。

风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖景气未能持续，可能影响整体盈利预期。

总结

2016年第四季度，农业行业整体呈现高景气态势，养殖、饲料和疫苗行业均迎来盈利加速期。禽链因价格预期差成为投资热点，猪价企稳与成本下降共同推动养殖盈利持续增长。饲料行业因销量增长和毛利率提升，迎来盈利反转。动物疫苗行业市场化加速，龙头企业受益。种业行业处于品种更替和政策变革的关键时期，具备长期增长潜力。整体来看，农业板块具备较高的投资价值，建议投资者重点关注后周期行业和具备成长性的龙头企业。