20160424-安信证券-农林牧渔2016年15周周报：本周重点推荐养殖后周期，继续推荐养殖产业链，优选养殖弹性_2mb

2016年15周周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年农业产业链的市场趋势和投资机会，重点推荐养殖后周期板块和养殖产业链。在养殖景气复苏的背景下，饲料、动保等后周期行业盈利空间扩大，同时禽链和牛肉养殖产业也展现出强劲的增长潜力。农业转型升级成为长期趋势，对“新农人”和农业互联网企业提出了更高的要求。

主要观点

1. 养殖景气周期

• 养殖行业持续高景气，养殖户盈利能力增强，对饲料和动保产品的接受度提高。
• 饲料行业受益于玉米价格下跌和销量增长，盈利达到历史最好水平。
• 动保行业迎来变革，高品质疫苗更受市场欢迎，行业增长潜力大。

2. 禽链趋势

• 禽链价格受供给端影响较大，父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗有望在5月中下旬重启上涨。
• 商品代毛鸡价格在二季度面临供应压力，三季度将出现价格回升。
• 禽链回调是市场酝酿新的预期差，建议关注优质禽链企业。

3. 牛肉养殖

• 我国牛肉市场潜力巨大，尤其是高端西餐市场。
• 天山生物通过引进纯种安格斯母牛，布局高端牛肉市场，预计未来三年出栏量将显著增长，盈利能力提升。

4. 农业转型升级

• 随着城镇化发展，农业从业人口减少，土地集中化和规模化经营趋势明显。
• 农业合作社和家庭农场等“新农人”模式崛起，推动农业向系统性解决方案和产业互联网转型。

关键信息

投资建议

• 中线布局后周期板块：推荐大北农、金新农、生物股份等龙头股，重点关注天康生物、中牧股份、唐人神、禾丰牧业等高弹性标的。
• 禽链板块：推荐益生股份、民和股份、圣农发展，其次为仙坛股份、华英农业。
• 牛肉养殖：重点推荐天山生物，同时关注上海梅林、福成五丰、西部牧业、得利斯。
• 农业转型升级：推荐大北农、金河生物、瑞普生物，关注海利生物、新希望、隆平高科、登海种业等。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价上涨显著，仔猪价格同比大幅增长，饲料成本下降，猪粮比价和猪料比价均大幅上升。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格下降，但禽苗价格大幅上涨，尤其是山东潍坊肉鸡苗。
• 大豆产业链：大豆价格略有下降，但压榨利润显著增长，尤其是广东和山东地区。
• 玉米产业链：玉米价格略有上涨，淀粉和酒精价格下降，赖氨酸价格稳定。
• 小麦产业链：小麦价格下降，但面粉价格略有上升，加工利润增长。
• 白糖产业链：白糖价格稳定，进口糖价上涨，原糖进口利润空间较大。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响相关行业的盈利表现。

行业动态

• 阿根廷大豆收获进展缓慢，产量面临威胁。
• 美国大豆压榨量创新高。
• 华北玉米价格逆势上涨，政策粮出库价推动市场。
• 蛋氨酸价格受炒作影响，偏离基本面。
• 越南生猪价格因中国商贩收购而上涨。
• 巴西取消玉米进口关税，促进供应。
• 中国发布生猪生产发展规划（2016-2020年）。
• 法国爆发禽流感，导致中国禁止进口禽肉及产品。

上市公司动态

• 金新农：收购武汉天种畜牧股份有限公司部分股权，提升饲料与养猪业务协同。
• 大北农：一季度净利润增长显著，饲料业务迎来拐点。
• 正邦科技：养殖板块业绩高增长，受益猪价上涨和成本下降。
• 牧原股份：猪价高景气带动业绩大幅增长，预计上半年净利润大幅上升。
• 天山生物：实施“大肉牛战略”，种畜及育肥牛业务收入大幅增长。
• 瑞普生物：2015年净利润大幅增长，受益养殖景气复苏。
• 部分公司如南宁糖业、万福生科等业绩下滑。

总结

2016年农业产业链整体呈现景气复苏趋势，特别是养殖后周期和禽链板块表现突出。随着玉米价格下跌和养殖景气传导，饲料和动保行业盈利空间扩大，而禽链和牛肉养殖则因供给短缺和消费升级展现出增长潜力。农业转型升级成为趋势，推动农业向规模化、智能化发展。投资建议聚焦于后周期板块和高弹性标的，同时关注农业互联网和产业整合带来的机会。整体来看，农业板块具备长期投资价值，但需警惕养殖景气反转不及预期的风险。