20160307-申万宏源-交运一周天地汇_航运反转仍待验证_关注高股息防御性板块_15页_1mb

报告摘要

交通运输行业2016年3月7日研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源交通运输行业2016年3月7日发布的行业分析，重点回顾了2015年中报数据，并对2016年一季度市场表现与投资策略进行了分析。报告认为，在宏观经济弱市背景下，交通运输行业中部分板块表现优于市场，特别是航空、油运和基础设施运营板块。同时，报告指出航运行业尚未完全反转，需进一步观察。

主要观点

行业景气度分化：航空和油运板块表现强劲，而港口板块景气度下滑。
高股息防御板块受关注：机场、公路等基础设施运营板块拥有良好现金流和较高股息率，是弱市中的稳定选择。
投资建议：推荐关注高股息率的深圳机场、深高速，以及具有转型预期的高速公路和航运行业，同时看好互联网+和智慧物流等新兴领域。
重点公司推荐：包括春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、山东高速、大秦铁路、象屿股份等公司，部分公司被给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

1. 行业市场表现与估值水平

交运指数下跌：上周交通运输行业指数下跌0.11%，跑输沪深300指数5.06个百分点。
子行业表现：
- 上涨板块：港口、公路、航空、机场、铁路板块。
- 下跌板块：公交、航运、物流板块。
- 涨幅最大：铁路板块上涨3.85%。
- 跌幅最大：公交板块下跌8.34%。
行业估值：整体行业估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、港口、公路等相对估值接近或低于历史均值。

2. 行业数据回顾

2.1 航空行业

2015年12月民航客运量同比上升10%。
旅客周转量同比上升15%。
货邮运量同比上升6%。
货邮周转量同比上升11%。

2.2 机场行业

2016年1月上海机场旅客吞吐量同比上升20%。
深圳机场旅客吞吐量同比上升8%。
白云机场旅客吞吐量同比上升7%。
厦门空港旅客吞吐量同比上升10%。

2.3 航运行业

BDI指数周涨幅6.7%，但航运反转尚未验证。
CCFI指数周跌幅2.1%。
沿海干散货运价指数周跌幅3.1%。
原油油轮运价指数周跌幅3.4%。

2.4 港口行业

2016年1月全国主要港口货物吞吐量同比上升2%。
外贸货物吞吐量同比上升10%。
集装箱吞吐量同比上升3%。
旅客吞吐量同比下降2%。

2.5 铁路行业

2015年12月铁路客运量同比下降19%。
旅客周转量同比下降41%。
货运量同比下降8%。
货物周转量同比下降10%。

2.6 公路行业

2016年1月公路客运量同比下降16%。
旅客周转量同比下降13%。
货运量同比下降8%。
货物周转量同比下降10%。

3. 重点研究报告摘要

行业层面

航空行业：景气度仍处于高位，受国际航线和汇率因素影响较大，建议关注。
航运行业：整合预期和供给侧改革带来一定机会，但反转仍需时间验证。
基础设施运营：如机场、公路等，具有稳定现金流和高股息率，是防御型投资标的。
铁路行业：运量稳定，改革预期打开发展空间。
快递行业：申通快递借壳艾迪西上市，成为快递第一股，市场关注度提升。

公司层面

春秋航空：定增过审，业务拓展迅速，获得“买入”评级。
吉祥航空：非公开发行获批，业务扩展与高送转提升估值。
中国国航：业绩稳健，受益于油价下跌，获得“增持”评级。
南方航空：国际航线表现突出，受益于“一带一路”政策。
山东高速：收入稳定，看好国企改革及转型。
象屿股份：农产业务增长稳健，受益于自贸区政策。
大秦铁路：运量稳定，铁路改革带来增长空间。
外运发展：DHL业务稳定，关注跨境电商发展。
招商轮船：受益于油价下跌和运力释放。

4. 投资建议

推荐组合：春秋航空、外运发展、象屿股份、中海海盛、中国国航。
关注标的：深圳机场、深高速、大秦铁路、山东高速等具有高股息率和稳定增长的基础设施运营公司。
关注趋势：低估值转型的高速公路行业、整合预期的航运行业、互联网+的机场行业。

5. 风险提示

航运行业反转仍需时间验证。
部分公司面临宏观经济波动及政策变化。
市场有风险，投资需谨慎。

总结

本报告指出交通运输行业在2015年中报期间表现分化，航空和油运板块高景气，而港口和物流板块相对低迷。建议投资者关注高股息防御性板块，如机场和公路行业，同时关注具有转型预期的高速公路和航运行业。重点公司包括春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、象屿股份等，部分公司获得“买入”或“增持”评级。整体来看，行业估值向历史平均靠拢，但市场仍需进一步观察和验证。

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