轻工行业9月投资策略：消费属性标的配置价值有所回升-20210829-国信证券-16页_859kb

轻工行业9月投资策略总结

核心内容

轻工制造板块在2021年8月整体表现优于沪深300指数，近月收益率为5.5%，超额收益率达3.9%。在28个申万一级行业中排名第14位，处于行业中游。各细分行业表现不一，其中生活用纸和文具等消费属性板块因估值较高出现回撤，而家居、造纸等偏周期性板块则因景气度边际下行持续下跌。

主要观点

1. 消费属性标的配置价值回升

   • 消费属性标的因估值回调至合理区间，重新具备配置性价比。
   • 周期性板块可能在景气下行过程中出现估值与业绩共振回调，需等待基本面趋缓时布局。

2. 造纸行业：等待估值空间的安全边际

   • 造纸行业集中度逐年提升，龙头纸企盈利改善，但作为周期性行业，股价波动与吨纸盈利趋势一致。
   • 当前纸价震荡下跌，需等待估值进入历史可比区间，再选择介入时机。

3. 家居行业：同比增速高点已过，行业渐回常态

   • 地产行业逐步恢复平稳，带动家居行业需求回归常态。
   • 未来地产增速或维持低位，家居行业将进入存量竞争阶段。
   • 龙头企业具备区域布局、品牌影响力和智能制造等优势，有望在存量市场中稳健成长。

4. 包装行业：常态经营下考验综合服务能力

   • 下游行业恢复常态化经营，包装企业需提升一体化服务能力以获取订单和扩大规模。
   • 快递和通讯器材需求虽创历史新高，但增速放缓，行业面临一定压力。

关键信息

• 行业整体表现：轻工制造板块近月收益率5.5%，优于沪深300指数1.6%，超额收益率3.9%。

• 细分行业表现：

  • 造纸：0.82%
  • 生活用纸：2.63%
  • 包装印刷：1.21%
  • 家居：2.01%
  • 文具：-4.66%

• 公募基金持仓：

  • 截至2021年二季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为187亿元，占比0.55%。
  • 轻工行业持仓市值环比下降0.77%。

• 重点推荐标的：

  • 思摩尔国际（6969.HK）
  • 晨光文具（603899.SH）
  • 公牛集团（603195.SH）
  • 中顺洁柔（002511.SZ）

风险提示

• 宏观环境变化可能影响当前定价体系。
• 行业竞争格局恶化可能影响公司长期成长空间与利润率。

行业投资策略总结

• 重点配置消费属性较强的行业龙头，如晨光文具、公牛集团、中顺洁柔、思摩尔国际等。
• 对造纸行业需关注估值空间，等待行业景气度改善。
• 家居行业进入存量竞争，关注龙头企业在整装大家居业务的拓展。
• 包装行业需提升综合服务能力，以应对常态化经营带来的挑战。