20150601-申万宏源-造纸轻工周报_维持原有稳健及转型组合；以及推荐国企改革轻工板块的相关标的_19页_1mb

2015年造纸轻工行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2015年6月1日的造纸及轻工行业分析，涵盖了市场动态、行业趋势、政策影响、企业转型、投资建议等多个方面。报告指出，尽管市场震荡加剧，但行业整体表现稳健，部分公司因战略转型及国企改革受益，具有长期成长潜力。

主要观点

1. 市场趋势

• 行业整体表现稳健：本周造纸板块整体上涨2.71%，跑赢市场（同期沪深300下跌2.23%）。
• 市场情绪波动：市场震荡加剧，但“稳稳的幸福”系列公司（具有安全边际和弹性）依然受到推荐。
• 包装纸价格波动：尽管近期出现“三连涨”现象，但缺乏持续上涨支撑，预计6月份可能出现回调。

2. 行业基本面变化

• 国内成品纸市场稳定：铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸等价格保持平稳。
• 国际浆价上涨：国际针叶浆和阔叶浆价格上涨，国内浆价则相对稳定。
• 溶解浆价格上扬：国内溶解浆厂商供应偏紧，价格继续上涨0.81%至6200元/吨。

3. 行业转型与创新

• 企业战略转型：部分公司如索菲亚、美克家居、大亚科技等正从制造向服务转型，探索互联网与O2O模式。
• 国企改革推进：广州及深圳等地的国企改革方案陆续出台，如珠江钢琴、飞亚达、通产丽星、晨鸣纸业等公司受益。
• 轻工制造与互联网结合：部分公司通过互联网提升运营效率，如东港股份、合兴包装等。

4. 行业挑战与机遇

• 环保政策影响：环保压力促使落后产能退出，但也导致行业竞争加剧。
• 产业链整合需求：行业需加强上下游整合，提升整体效率，实现绿色可持续发展。
• 包装行业增长潜力：食品包装、智能包装等细分领域增长迅速，但需应对技术与安全方面的挑战。

关键信息

重点看好的公司

• 劲嘉股份：精品包装订单超预期，智能健康烟具渠道布局积极。
• 大亚科技：借助圣象品牌向大家居领域扩张，向轻资产转型。
• 珠江钢琴：受益于广州国企改革，有望成为大文化资源整合平台。
• 永新股份：被多次举牌，资本运作经验丰富，市值潜力有待重估。
• 飞亚达：名表零售渠道布局完善，后市场业务发展迅速。
• 美克家居：产能结构调整，品类拓展，外延扩张可期。

中长期看好的品种

• 索菲亚：定制衣柜向定制家转型，提升渠道价值与柔性制造能力。
• 合兴包装：从供应纸箱向服务运营平台商转型，互联网包装项目有序推进。
• 通产丽星：深圳国企改革受益标的，新材料业务有望取得进展。
• 东港股份：电子发票跨区域推广，政策利好明显。
• 晨鸣纸业：造纸主业触底，金融业务布局值得长期看好。

行业动态与研究

电子烟行业

• 全球尼古丁论坛：第二届全球尼古丁论坛将在波兰华沙举行，探讨电子烟与健康、安全等议题。
• 加拿大新规：对电子烟实施严格监管，限制销售对象及宣传方式。
• 研究支持：Cultex实验室研究发现电子烟毒气含量低于传统卷烟，显示其潜在健康优势。

包装轻工行业

• 原材料价格波动：原油价格上涨，聚酯切片、聚乙烯、聚苯乙烯价格下跌，PET瓶片价格稳定，BOPET价格上涨。
• 包装行业瓶颈：定制家具行业面临设计周期长、制造精确化等问题，需通过信息化实现生产效率提升。
• 绿色包装趋势：瓦楞包装因其环保性、经济性成为市场主流，行业发展潜力巨大。

重要数据与图表

• 造纸板块涨幅优于市场，部分公司如劲嘉股份、大亚科技表现突出。
• 国际浆价上涨，国内浆价稳定，溶解浆价格继续上扬。
• 包装原材料价格波动明显，部分材料如聚酯切片、聚乙烯价格下跌。
• 纸包装行业集中度低，落后产能影响行业转型升级。

政策与市场环境

• 国企改革催化：广州、深圳等地的国企改革方案陆续出台，对相关企业形成利好。
• 环保政策推动：环保政策趋严，促使落后产能退出，行业面临转型压力。
• 行业整合趋势：产业链上下游融合成为趋势，提升行业整体效率与可持续性。

投资建议

• 推荐“稳稳的幸福”组合：具有安全边际与增长弹性，适合市场震荡时持有。
• 关注转型标的：如索菲亚、合兴包装、东港股份等，体现行业转型趋势。
• 国企改革受益企业：珠江钢琴、飞亚达、通产丽星、晨鸣纸业等。
• 投资评级体系：采用相对评级，分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为看好、中性、看淡。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 本报告内容受版权保护，未经授权不得复制或传播。

附录：近期非流通股解禁明细（至2015年12月）