20170124-华创证券-电气设备行业周报_持续推荐受益补贴退坡_电改推进和配网升级的各细分领域龙头_20页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析了2017年1月电气设备行业的市场表现、重点公司动态、电改进展及新能源汽车产业链情况。整体来看，行业面临补贴退坡、电改推进和配网升级等多重因素影响，但部分细分领域龙头公司表现较为突出，具备较强的投资价值。

主要观点

1. 行业评级与投资组合

• 行业评级：推荐
• 投资组合：包括胜利精密、东方精工、涪陵电力、文山电力、金智科技等公司，均被给予“推荐”评级，认为其在产业链中具备竞争优势和增长潜力。

2. 新能源汽车板块

• 销量与去库存：12月新能源汽车产销量分别为8.9万辆和10.4万辆，全年分别为51.7万辆和50.7万辆，第四、第五批推荐车型目录的发布对车企去库存作用显著，推荐关注核心零部件供应商。
• 补贴退坡影响：补贴退坡在即，具备渠道优势的公司更具竞争力，推荐关注与整车企业合资、商业模式创新的供应商，如东方精工和坚瑞沃能。
• 政策与市场动态：
  • 工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》，强化了安全监管和法律责任。
  • 《汽车动力电池行业规范条件》即将发布，产能门槛和产品标准可能调整。
  • 江苏和三亚分别发布“十三五”新能源汽车推广方案，目标分别为25万辆和6000辆。
  • 国家电网计划2017年建设2.9万个充电桩，2020年达到12万个。

3. 电改进展

• 增量配网项目落地：首批103个增量配网项目获得国家发改委批复，标志着电改进入全面落地阶段，将释放千亿配网设备投资需求。
• 配售电公司商业模式：主要模式为“地方政府+热电企业+电力设备公司（+电网企业）”，其中地方政府提供保障，热电企业作为售电来源，设备公司具备用户开拓优势。
• 配售电公司收入来源：包括配网费、代理电费价差、节能服务、金融服务等，部分项目投资收益率可达10%。
• 配网设备龙头受益：推荐关注北京科锐、国电南瑞、合纵科技等公司，受益于配网升级和电改红利。

4. 重点公司动态

• 主营业务：
  • 启源设备中标污水处理项目，金额2727.29万元。
  • 金杯电工中标充电站设备采购项目，预计中标价818万元。
  • 爱康科技10MW光伏发电项目并网发电，预计年均电费收入1226.96万元。
  • 华光股份签订伊拉克燃机联合循环电站项目合同，金额4.2亿元。
  • 能科股份获得国家高新技术企业认定，享受税收优惠。
  • 骆驼股份投资12亿元建设研发中试基地。
• 投资与并购：
  • 金智科技收购乾华科技35%股权。
  • 佛山照明转让佛照锂能源38%股权。
  • 中来股份对子公司增资1,813万元。
  • 远程电缆设立新子公司，拓展业务。
  • 赣锋锂业投资建设电池级碳酸锂生产线，预计税后收益率56.60%。
  • 首航节能设立全资子公司，拓展新能源微电网业务。
• 融资与担保：
  • 鑫科材料为子公司提供8,000万元担保。
  • 赣锋锂业为美洲锂业提供12,500万美元开发贷款。
  • 欣旺达获得9亿元综合授信额度，用于锂电池业务。

关键信息

行业表现

• 本周电气设备、新能源及新能源汽车板块均下跌，涨幅分别为-3.94%、-3.72%、-3.96%。
• 电力设备板块中，四方股份涨幅最高为11.13%，欣旺达跌幅最大为-18.09%。
• 新能源板块中，德赛电池涨幅5.29%，西部资源跌幅-11.48%。
• 新能源汽车板块中，云意电气涨幅12.79%，安居宝跌幅-8.57%。

电池市场数据

• 电芯市场：春节前停工较多，部分厂家保持小批量生产，容量型18650产品价格为2000mAh 5.3元/颗，动力型2000mAh价格为5.6元/颗。
• 正极材料：磷酸铁锂主流价格为100,000-105,000元/吨，无水磷酸铁价格下跌2000元/吨，碳酸锂价格平稳，主流价为130,000元/吨。
• 负极材料：低端产品价格1.8-2.2万元/吨，中端4-5.5万元/吨，高端8-10万元/吨，石墨化加工费用下滑。
• 隔膜市场：价格企稳，中高端产能供不应求，国产隔膜将集体发力。
• 电解液市场：价格稳定，主要售价7-9万元/吨，溶剂DMC价格为7500元/吨，DEC价格为14500元/吨，六氟磷酸锂价格为35-41万元/吨。

投资建议

• 新能源汽车：关注核心零部件供应商，尤其是电池供应商，如国轩高科、亿纬锂能、坚瑞沃能。
• 电改受益企业：推荐关注具备配网资产的工业园区、配网设备龙头如北京科锐、国电南瑞、合纵科技，以及配售电公司如涪陵电力、文山电力、广安爱众。
• 重点标的：胜利精密、东方精工、涪陵电力、文山电力、金智科技。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师信息

• 华中炜：华创证券高级分析师，执业编号S0360512040001，邮箱huazhongwei@hcyjs.com。
• 黄斌：华创证券高级分析师，北京大学理学博士，曾任职于北京有色金属研究总院。
• 王秀强：华创证券分析师，山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》、中国能源研究会。
• 邱迪：华创证券助理分析师，中国矿业大学工学硕士。

联系信息

• 北京机构销售部：
  • 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
  • 温雪姣：销售经理，电话010-66500852，邮箱wenxuejiao@hcyjs.com
• 广深机构销售部：
  • 张娟：所长助理兼广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
• 上海机构销售部：
  • 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com

免责声明

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