电气设备行业2019年新能源汽车补贴新政研究：新能源汽车补贴政策落地，行业内部洗牌将加速-20190326-新时代证券-16页_1mb

报告摘要

新能源汽车补贴政策落地，行业内部洗牌将加速

核心内容

2019年新能源汽车补贴政策在技术标准和补贴力度上均有所调整，标志着国家对新能源汽车产业从“补贴驱动”向“市场驱动”过渡。政策整体退坡幅度较大，尤其在纯电动乘用车领域，补贴标准平均降幅超过50%，部分车型甚至降至零补贴。新能源客车和专用车的补贴降幅也均超过50%。相比之下，燃料电池汽车的补贴退坡力度较小，以支持其持续发展。

主要观点

补贴退坡趋势明显：
- 纯电动乘用车补贴退坡幅度最大，续航里程低于250公里的车型补贴降为零。
- 能量密度和能耗要求逐步提高，对高技术参数车型的补贴强度有所下降。
- 地方补贴在2019年取消，中央补贴也进行了相应调整，导致整体补贴降幅达到60-70%。
车企应对策略：
- 车企需通过销量提升、生产工艺改进、适当提价和经销商让利等方式应对补贴下降带来的成本压力。
- 具备三电核心技术及优质产品的车企，如比亚迪、特斯拉等，将在补贴退坡期间表现更佳。
- 部分车企已开始提价策略，如比亚迪元EV535提价3-4万元，荣威Ei5提价1.5万元。
消费者与市场影响：
- 补贴退坡将倒逼企业技术进步和成本下降，提升市场整体竞争力。
- 随着低质产能逐步退出，市场竞争将更加集中，优质企业有望提升市占率。
- 消费者将共同承担部分补贴下降带来的成本缺口，但插混车型因符合使用习惯，市场接受度更高，影响相对较小。
产业链压力与机遇：
- 动力电池产业链面临显著降本压力，电池材料成本下降，但整体毛利下滑。
- 随着技术进步和规模效应，拥有核心技术与优势客户渠道的企业将在竞争中脱颖而出，推动市场集中度提升。
- 原材料价格下行（如钢材、铝锭）将部分抵消补贴退坡带来的成本影响。

关键信息

补贴政策调整：
- 纯电动乘用车：续航里程低于250公里的车型补贴降为零，高续航车型补贴降幅分级减少。
- 新能源客车：度电补贴整体降幅超过50%，对不同技术参数的车型补贴系数收紧。
- 新能源专用车：度电补贴降幅超过50%，对不同质量分档的车型补贴上限调整。
- 燃料电池汽车：过渡期内补贴力度较小，以促进其发展。
车企应对措施：
- 比亚迪元EV535提价3-4万元，荣威Ei5提价1.5万元。
- 部分车企推出保价政策，如威马、小鹏、蔚来等，以应对补贴退坡带来的价格波动。
- 车企通过规模效应、技术升级、生产工艺优化等方式降低成本。
电池产业链变化：
- 电池材料成本预计下降，如正极材料从356元/kWh降至229元/kWh，负极材料从47.73元/kWh降至38.23元/kWh。
- 制造费用和人工成本也有下降趋势，单位折旧从39.48元/kWh降至34.41元/kWh。
- 电池售价（含税）从1500元/kWh降至1100元/kWh，毛利下降明显。
风险提示：
- 2020年后补贴完全退出，对行业影响较大。
- 技术进步不及预期可能影响政策效果。
- 新造车势力和外资厂商可能加剧市场竞争。
- 测算假设与实际情况存在偏差，可能影响分析结果。