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交通运输行业2016年中报分析总结

核心内容

2016年7月25日发布的交通运输行业研究报告，回顾了2015年中报情况，并对2016年中报前瞻进行了分析。报告指出航空、油运处于高景气阶段，而港口景气度有所下滑。同时，中长期铁路网规划发布，为铁路板块带来投资机会。发改委推动交通物流融合发展，重点支持铁路集装箱多式联运及智能物流配送等。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数上周下降1.56%，与沪深300指数持平。
• 各子行业表现分化：
  • 公交板块涨幅最大，累计上涨1.30%。
  • 航空板块跌幅最大，累计下跌3.66%。
  • 物流、航运、机场、公路、港口、铁路板块均出现下跌。

2. 政策与投资机会

• 铁路改革：发改委发布《中长期铁路网规划》，强调“八纵八横”高速铁路网建设及铁路客货枢纽优化，铁路板块有望受益，推荐铁龙物流、广深铁路等。
• 物流融合：发改委推动交通物流融合发展，建议关注铁路集装箱运输、煤炭贸易、物联网及公路港建设等标的，推荐铁龙物流、瑞茂通、华鹏飞、传化股份等。

3. 行业估值与盈利预测

• 行业估值逐渐向历史平均水平靠拢，部分公司如春秋航空、吉祥航空、广深铁路等具备相对估值优势。
• 重点公司盈利预测显示，航空、铁路、物流等板块在2016年有望实现业绩增长，部分公司如瑞茂通、铁龙物流因行业政策受益，业绩有望提升。

关键信息

1. 航空行业

• 2016年6月民航客运量同比增长12%，旅客周转量增长16%，货邮运量增长9%，货邮周转量增长10%。
• 航空板块整体表现强势，但受汇率及油价影响，部分公司如南方航空、东方航空、中国国航等仍保持较高盈利预期。

2. 机场行业

• 上海机场、深圳机场、白云机场等主要机场旅客吞吐量同比增长，飞机起降次数增加。
• 机场行业盈利稳定，具备防御性，建议关注其长期增长潜力。

3. 航运行业

• 中国沿海集装箱运价指数上涨1.9%，但波罗的海干散货指数下降3.6%，原油油轮运价指数下降3.8%。
• 航运行业仍处于周期底部，但部分公司如中海集运、中国远洋等受益于行业整合及景气度回升。

4. 港口行业

• 2016年6月全国主要港口货物吞吐量同比增长2%，外贸货物吞吐量增长7%，集装箱吞吐量增长3%。
• 港口行业景气度相对低迷，部分公司如日照港、北部港湾等受干散货需求下滑影响。

5. 铁路行业

• 2016年6月铁路客运量同比增长12.54%，货运量同比下降6.39%。
• 铁路行业受益于改革政策，推荐广深铁路、铁龙物流等。

6. 公路行业

• 公路客运量同比下降20%，货运量下降5%。
• 公路行业整体表现疲软，但部分公司如皖通高速、粤高速A等具备稳定增长潜力。

推荐组合

估值与市场表现

• 航空行业：绝对PB和相对PB均处于较低水平，但盈利预期良好。
• 物流行业：部分公司如铁龙物流、瑞茂通等具备低估值及业绩改善预期。
• 铁路行业：铁龙物流、广深铁路等公司PE处于历史低位，具备投资价值。
• 机场行业：上海机场、深圳机场等PE相对合理，未来增长可期。

行业与公司点评

• 政策催化：铁路改革、物流融合、机场扩建等政策为行业带来发展机遇。
• 业绩改善：部分公司如瑞茂通、铁龙物流等受益于行业周期回暖及改革政策。
• 投资建议：关注航空、铁路、物流、机场等板块，推荐具备成长性及转型潜力的公司。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上
  • 增持：相对市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~5%
  • 减持：相对市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场

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