20160516-申万宏源-交运一周天地汇_铁路调图本周实施_快递公司估值渐趋合理_15页_1mb

交通运输行业2016年5月16日研究报告总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业在2016年5月的市场表现、行业数据及投资建议，重点聚焦航空、油运、铁路、港口、公路及物流等子行业。

主要观点

1. 快递行业：4月业务量与收入均实现高增长，行业增速超过50%。申通、圆通的PE估值逐步接近PEG=1，具备稳定盈利特征。建议关注其估值修复机会及未来在零担、跨境物流、冷链物流等领域的拓展。

2. 铁路行业：铁路调图于5月15日实施，新增62条中欧班列线路，铁路改革势在必行。铁总下属上市公司估值合理，关注广深铁路、铁龙物流等受益于铁路价改及土地重估的标的。

3. 航空行业：航空板块表现强势，2016年3月民航客运量和旅客周转量均同比上升，景气度仍处高位。航空企业如春秋航空、吉祥航空、南方航空等，盈利预期良好，估值处于低位，具备高弹性。

4. 航运与油运：航运行业整体表现低迷，但油运处于周期顶点，集运、散杂运输仍面临挑战。中海集运、中国远洋等公司PE估值有所改善，关注其估值回升与行业整合带来的规模效应。

5. 港口行业：港口景气度有所下滑，4月货物吞吐量同比增长8%，但旅客吞吐量下降7%。建议关注国企改革及港口资源整合带来的投资机会。

6. 公路行业：4月公路客运量和货运量均出现同比下降，行业整体表现疲软。关注其在转型与互联网产业催化下的潜在增长。

7. 机场行业：机场板块表现稳定，上海机场、深圳机场等公司旅客吞吐量稳步增长，未来受益于迪士尼等项目带来的增长预期。

关键信息

行业市场表现

• 交通运输行业指数上周下降2.33%，跑输沪深300指数0.56个百分点。
• 航空板块涨幅最大（1.73%），公交板块跌幅最大（-7.15%）。
• 机场、航空板块上涨，其余子行业均下跌。

行业数据回顾

• 航空：2016年3月客运量同比上升6%，旅客周转量上升9%，货邮运量和周转量均上升8%和10%。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场旅客吞吐量分别增长7%、3%、5%。
• 航运：波罗的海干散货指数周跌4.9%，中国沿海集装箱运价指数周升1.4%。
• 铁路：4月铁路客运量同比上升14%，但3月旅客周转量下降15%。
• 港口：4月货物吞吐量增长8%，外贸货物吞吐量增长6%，集装箱吞吐量增长9%。
• 公路：4月公路客运量下降19%，货运量下降6%。

投资建议

• 推荐组合：艾迪西（申通快递）、上海&深圳机场、春秋&吉祥航空、深高速、外运发展、象屿股份。
• 投资评级：
  • 买入：春秋航空、广深铁路、中海集运、中国国航、南方航空、外运发展。
  • 增持：吉祥航空、东方航空、山东高速、象屿股份、大秦铁路。
  • 中性：交运行业整体。

重点公司分析

• 春秋航空：国际线高投放，业务增长显著，估值合理，建议买入。
• 吉祥航空：非公开发行获批，机队规模扩充，建议增持。
• 南方航空：业绩翻番，汇兑损失边际改善，建议增持。
• 大秦铁路：低估值、高股息，具备防御属性，建议增持。
• 象屿股份：农产业绩稳健，看好其产业链延伸及传统贸易升级。
• 外运发展：DHL持续贡献利润，关注跨境电商长期发展。
• 铁龙物流：特箱业务成长性显现，建议增持。
• 上港集团：集装箱业务稳健，海外布局推进国际化。
• 山东高速：增速符合预期，关注国企改革及转型。

行业估值向历史平均靠拢

• 航空、铁路、机场等子行业估值逐步接近历史平均水平，具备投资价值。

风险提示

• 铁路改革存在不确定性，快递行业仍处价格战阶段，需关注重组过会风险。
• 市场有风险，投资需谨慎，建议投资者结合自身情况及独立投资顾问意见进行决策。

法律声明

• 本报告为申万宏源研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 投资决策应基于完整报告及个人情况，投资评级仅为参考，不构成投资建议。