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交通运输行业2016年12月研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年12月12日，主要分析交通运输行业市场表现、行业数据变化及重点公司动态，并给出投资建议。报告指出，交通运输行业整体呈现分化态势，其中航空、油运保持高景气，而港口和公路板块则面临一定压力。同时，报告强调铁路货运市场已出现拐点，铁路改革预期推动板块估值修复，建议关注相关标的。

主要观点

1. 行业市场表现

• 交通运输行业指数：上周下降1.07%，跑输沪深300指数0.07个百分点。
• 子行业表现：
  • 公路板块：上涨0.16%，为表现最好的子行业。
  • 航空板块：下跌2.29%，跌幅最大。
  • 物流、铁路、航运、机场、公交、港口：均下跌，其中物流跌幅最小（0.10%）。
• 投资建议：
  • 航空：旺季经营数据平稳，Q3业绩同比大增，建议逢低参与。
  • 机场：受益航空高景气，低估值与稳定成长并存。
  • 高速公路：关注低估值、业绩改善及转型预期。
  • 铁路：受益国企改革及货运量回升，建议关注改革预期。

2. 铁路货运市场拐点显现

• 大秦线11月数据：完成货物运输量3759万吨，同比增加28.56%；日均运量125万吨，全年货运量降幅收窄至14.07%。
• 趋势分析：
  • 二季度货运量已停止下滑。
  • 2016年8月触底反弹。
  • 高速公路治理超载促使部分“黑货”回归铁路，部分“白货”分流。
• 投资标的推荐：
  • 大秦铁路：受益于煤炭需求回暖与货运量回升，低估值高股息。
  • 铁龙物流：受益于铁路改革政策，有望实现业绩拐点。

3. 楚天高速转型投资机会

• 收购三木智能：预计1月份完成交割，17Q1将部分体现业绩，整体有望大幅增长。
• 转型前景：
  • 三木智能为国内先进ODM企业，拥有海外优质客户。
  • 嫁接楚天的低成本现金流与国企项目资源，具备持续超预期潜力。
• 员工持股计划：员工合计持股849.4万股，其中管理层人均持股50万股，是A股唯一实现员工持股的高速企业。

4. 其他重点公司动态

• 瑞茂通：受益于煤炭回暖，半年报利润预增约40%。
• 建发股份：估值处于底部，大宗品与地产业务有望在四季度爆发。
• 春秋航空、吉祥航空：优质民航企业，建议关注其成长性。
• 渤海轮渡：推进豪华邮轮业务，业绩增长可期。
• 圆通、顺丰：快递行业龙头，建议关注其市场份额与盈利能力。

关键信息

行业数据回顾

• 航空：

  • 2016年10月客运量0.44亿人，同比上升13%。
  • 旅客周转量739.83亿人公里，同比上升15%。
  • 货邮运量59.00万吨，同比上升9%。
  • 货邮周转量19.70亿吨公里，同比上升7%。

• 铁路：

  • 10月货运量3.07亿吨，同比上升11.15%。
  • 货物周转量2186.44亿吨公里，同比上升10.66%。

• 港口：

  • 10月货物吞吐量10.08亿吨，同比上升6%。
  • 集装箱吞吐量1847.10万箱，同比上升4%。

• 公路：

  • 10月客运量13.69亿人，同比下降18%。
  • 货运量30.25亿吨，同比下降6%。

重点公司盈利预测与估值

推荐组合

• 大秦铁路：受益于货运量回升与铁路改革。
• 楚天高速：转型电子产业，未来增长可期。
• 瑞茂通：受益于煤炭需求回暖。
• 建发股份：大宗贸易龙头，估值处于底部。
• 春秋航空、吉祥航空：优质民航企业，业绩稳定。
• 渤海轮渡：游轮布局，业绩增长新动力。
• 圆通、顺丰：快递行业龙头，具备成长性。

行业估值分析

• 航空行业：绝对PB与相对PB均向历史平均靠拢。
• 航运行业：PB与PE趋势显示估值逐步修复。
• 铁路行业：PE相对稳定，PB较低。
• 公路行业：PE相对较高，存在估值调整空间。
• 机场行业：PE处于合理区间，具备投资价值。
• 港口行业：PE波动较大，部分企业表现优于行业均值。
• 物流行业：PE相对较低，具备成长潜力。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预期相对市场强于20%。
  • 增持：预期相对市场强于5%~20%。
  • 中性：预期与市场基本持平。
  • 减持：预期弱于市场5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场。
  • 中性：行业与市场持平。
  • 看淡：行业弱于市场。

法律声明

本报告为申万宏源证券研究所所有，仅限客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策应基于个人情况，本报告不构成投资建议，亦不承担由此产生的责任。请客户自行判断并咨询独立顾问。