20161010-申万宏源-申万宏源交运一周天地汇_铁总换届提前落地_铁路改革仍可期待_15页_981kb

交通运输行业2016年10月10日分析总结

核心内容

2016年10月10日，申万宏源交运一周天地汇分析指出，交通运输行业整体表现承压，但铁路板块因铁总换届及改革预期表现突出，成为市场亮点。航空、油运保持高景气，而港口和物流板块则出现下滑。建议投资者关注铁路改革、航空旺季数据、物流及港口行业景气变化等关键因素。

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主要观点

1. 铁路行业改革预期增强

• 铁总换届：2016年10月9日，铁总总经理由陆东福接任，原总经理盛光祖退休。新任总经理具有丰富的铁路管理经验，铁路改革进程有望加快。
• 改革受益标的：推荐铁龙物流，受益于铁路货改政策（如集装箱化率提升与现代综合物流转型）；建议关注广深铁路，受益于铁路客运价改及土地开发；大秦铁路作为防御性标的，低估值高股息值得关注。

2. 航空行业表现稳健

• 国庆假期数据：2016年国庆假期（10月1日-7日）民航运输旅客996万人次，同比增长11.6%，平均客座率超80%。主要热点城市包括拉萨、天津、乌鲁木齐、上海、北京、深圳等。
• 三季度业绩：航空业整体保持平稳增长，国内和国际航线表现较好，但地区航线相对疲软。建议关注春秋航空、吉祥航空等优质民航企业，以及外运发展等受益于跨境电商物流的标的。

3. 交通运输行业市场表现

• 行业指数下跌：上周交通运输行业指数下跌1.54%，跑输沪深300指数0.86个百分点。
• 子行业表现：铁路板块上涨2.40%，为表现最好的子行业；物流板块跌幅最大，累计下跌2.57%。

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关键信息

1. 推荐关注板块

• 航空：旺季经营数据平稳，Q3业绩同比大增，推荐逢低参与。
• 机场：受益于航空高景气，为低估值/稳定成长板块。
• 高速公路：关注低估值、业绩改善及转型预期的标的。
• 铁路：在国企改革背景下，铁路改革仍具潜力。

2. 推荐组合

• 瑞茂通：受益于煤炭回暖及火电复苏。
• 铁龙物流：受益于铁路货改政策。
• 楚天高速：转型电子业务，关注其并购与转型进展。
• 春秋、吉祥：优质民航企业，受益于旺季与航线优化。
• 中储股份：受益于国企改革。
• 外运发展：受益于跨境出口业务增长。
• 渤海轮渡：受益于游轮业务布局。
• 圆通、顺丰：快递行业龙头，受益于行业复苏。
• 建发股份：受益于大宗商品贸易回暖。

3. 行业估值向历史平均靠拢

• 航空行业：绝对PB和相对PB均显示估值已接近历史平均水平。
• 航运行业：运价指数有所反弹，但整体估值仍处于低位。
• 铁路行业：估值相对合理，具备防御性。
• 物流与港口行业：估值承压，建议关注其基本面改善及政策驱动。

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行业数据回顾

1. 航空行业

• 2016年8月：民航客运量为0.46亿人，同比上升11%；货邮运量为53.15万吨，同比上升6%。

2. 机场行业

• 2016年8月：上海机场旅客吞吐量621.58万人，同比增长6%；深圳机场旅客吞吐量366.74万人，同比增长3%。

3. 航运行业

• 波罗的海干散货指数：周下跌1.2%；中国沿海集装箱运价指数：周上涨0.8%；波罗的海原油油轮运价指数：周上涨4.4%。

4. 港口行业

• 2016年8月：全国主要港口货物吞吐量10.00亿吨，同比上升3%；集装箱吞吐量1911.93万箱，同比上升7%。

5. 铁路行业

• 2016年8月：铁路客运量2.80亿人，同比上涨9.66%；货运量2.79亿吨，同比上升0.97%。

6. 公路行业

• 2016年8月：公路客运量13.23亿人，同比下降19%；货运量29.50亿吨，同比下降6%。

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重点研究报告摘要

行业动态

• 铁路改革持续推进，铁路板块表现亮眼。
• 航空旺季数据平稳，建议关注业绩增长及低估值机会。
• 快递行业受益于行业回暖及企业转型，值得关注。
• 航运行业短期运价回升，但整体仍处于低迷阶段。
• 港口行业景气度回升，但物流行业仍面临挑战。

公司动态

• 春秋航空：受益于成本减负与运力扩充，业绩有望回升。
• 吉祥航空：双品牌运营初见成效，定增助力发展。
• 大秦铁路：业绩下滑，但具备防御性与改革潜力。
• 广深铁路：高铁分流影响有限，客运价改带来业绩提升。
• 铁龙物流：特箱业务增长，LNG公铁联运业务布局。
• 外运发展：受益于跨境电商物流，关注招商局整合预期。
• 瑞茂通：受益于煤炭价格回暖，业绩增长显著。
• 象屿股份：供应链业务回暖，但农产业务受政策影响。
• 中储股份：仓储业务回暖，关注国企改革带来的效率提升。

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投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%-20%），中性（市场表现-5%~+5%），减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

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法律声明

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