20220714-东北证券-金盘科技-688676.SH-深耕干式变压器领域_储能打造新的成长曲线_4页_864kb

金盘科技（688676）公司点评报告总结

核心内容概述

金盘科技是一家专注于电网设备和电力设备的公司，近期在储能领域取得显著进展，标志着其储能产品进入商业化阶段。公司凭借在干式变压器领域的深耕，以及在新能源市场的布局，展现出强劲的增长潜力。报告首次覆盖公司，并给予“增持”评级。

主要观点

• 储能业务快速拓展：公司已发布中高压直挂（级联）储能系统、低压储能系统等储能产品，进入商业化进程。2022年7月承接中高压直挂储能系统订单金额达1.3亿元，其中已交付35KV级25MWh产品。此外，公司还与某客户签订金额达22,800万元的硅基新材料用变压器设备合同。
• 技术优势与成本效益：高压储能系统无需使用变压器，相比低压储能系统制造成本降低约10%，全循环效率提升约6%，电池利用率提升约15%。这使得高压储能系统在市场中具有明显优势。
• 产能扩张计划：公司2022年在桂林投产1.2GWh储能产能，预计2023年在武汉投产2.7GWh，合计3.9GWh，产值预计达60亿元。储能项目总投资6亿元，属于轻资产运营模式。
• 海外布局：公司干式变压器销售覆盖全球80多个国家和地区，借助现有海外渠道积极布局海外户储业务，已实现户储产品销量。
• 干变业务盈利改善：随着大宗商品价格回落，干变业务盈利能力有望显著改善，新增2.3亿元硅基变压器订单进一步巩固其在新能源干变领域的领先地位。
• 数字化工厂提升效率：公司通过数字化工厂实现降本增效，已获得伊戈尔3亿元订单，预计带来显著业绩增量。

关键信息

财务预测

盈利预测与估值

• 预计公司2022-2024年的归母净利润分别为3.07/4.56/6.46亿元，对应的PE分别为44/30/21倍。
• 给予2023年32倍PE估值，目标价为33.88元。
• 公司当前股价为31.60元，12个月股价区间为14.00~37.02元。

财务指标趋势

• 营业收入增长率稳定在34%左右，净利润率逐步提升。
• 资产负债率逐年上升，2024E预计达62.7%，但流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司偿债能力良好。

风险提示

• 大储业务拓展不及预期。
• 海外户储业务拓展不及预期。

分析师信息

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 韩金呈：东北证券轻工+制造业组证券分析师，研究方向为风力发电设备和风电运营商等。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。

总结

金盘科技在储能和干式变压器领域表现突出，具备技术优势和市场拓展能力。公司通过产能扩张和订单承接，推动业绩增长，同时借助数字化工厂提升运营效率。尽管面临一定的市场拓展风险，但其在新能源领域的布局和产品优势为未来发展提供了有力支撑。