深度报告-20230622-浙商证券-金盘科技-688676.SH-深度报告_干变龙头_储能+数字化助腾飞_28页_3mb

金盘科技（688676）投资分析总结

1. 公司概况

• 全球干式变压器龙头，主营新能源电力系统配套产品，产品涵盖干式变压器、储能系统、数字化工厂解决方案等。
• 实控人为李志远夫妇，股权激励覆盖273名员工，业绩目标要求2021-2023年净利润分别达266亿、301亿、347亿。
• 2020-2022年营收年复合增速2086%，2023一季度营收同比增长411%，净利润同比增长1077%。

2. 财务表现

• 业绩增长动力：下游需求旺盛+原材料成本下降导致毛利率提升（2022年毛利率20.29%），归母净利润2023年预计518亿元。
• 营收结构：变压器业务占比69%（2022年），储能与数字化工厂业务起步。
• 首次覆盖“买入”评级，2023年PE估值37倍，对应48%上涨空间。

3. 投资价值

• 储能业务：中高压级联技术优势显著，2022年获300MWh订单，2023年产能达39GWh，产品性能优于同行。
• 数字化工厂：5座数字化工厂落地，提质增效成果显著，毛利率超2400%，并成功输出解决方案。
• 战略转型：“一体两翼”战略（干变+储能/数字化），受益新能源发展与“双碳”政策。

4. 风险提示

• 储能项目落地不及预期、下游需求波动、原材料价格大幅上涨、政策变动风险。