20240321-国联证券-金盘科技-688676.SH-变压器盈利能力高增_海外布局持续深化_3页_263kb

金盘科技（688676）总结

核心内容

金盘科技（688676）在2023年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源业务的快速发展以及公司在数字化制造方面的持续优化。公司同时在海外业务拓展方面取得良好成效，进一步增强了其全球竞争力。

主要观点

• 业绩高增：2023年公司实现营业收入66.68亿元，同比增长40.50%；归母净利润5.05亿元，同比增长78.15%。其中，2023年第四季度营业收入同比增长21.59%，归母净利润同比增长48.76%。
• 新能源业务增长显著：新能源相关销售收入同比增长68.21%，其中光伏相关收入增长88.95%，储能相关收入增长302.58%。
• 非新能源业务稳步增长：工业企业电气配套销售收入同比增长40.06%。
• 盈利能力提升：公司销售毛利率同比提升2.52个百分点至22.81%，变压器产品毛利率提升5.25个百分点至26.98%。
• 海外布局深化：公司新增近百家海外客户，海外销售收入同比增长79.54%至11.77亿元，全年获取外销订单19.91亿元，同比增长119.18%。
• 研发投入加大：2023年研发投入同比增长42.06%，研发费用率为5.27%。公司推出72.5kV干式变压器和60MVA/145kV液浸式变压器等新产品。
• 数字化产业进展：数字化工厂解决方案业务新签订单2.29亿元，累计订单金额超6亿元。数据中心领域变压器产品已应用于百度、华为、阿里巴巴、三大运营商等百余个项目。
• 盈利预测与估值：公司2024-2026年营收预计分别为95.64/126.89/158.92亿元，归母净利润预计分别为8.04/11.76/16.00亿元，EPS分别为1.88/2.75/3.74元/股，3年CAGR为46.89%。基于2024年25倍PE估值，目标价为47元，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 海外政策风险

投资评级

• 投资建议：增持
• 目标价：47元
• 当前价格：43.03元

公司概况

• 总股本/流通股本（百万股）：427.36/427.36
• 流通A股市值（百万元）：18,389.41
• 每股净资产（元）：7.33
• 资产负债率（%）：61.35
• 一年内最高/最低（元）：47.30/26.75

基本数据

• 2023年底：武汉数字化工厂全面投产，预计规模化效应将显现
• 2023年：新签数字化工厂解决方案订单2.29亿元，累计订单金额超6亿元
• 数据中心应用：产品已应用于百度、华为、阿里巴巴、三大运营商等百余个数据中心项目

总结

金盘科技在2023年展现出强劲的增长势头，尤其是在新能源和海外市场。公司通过降本增效和数字化制造提升了盈利能力，同时不断加大研发投入以满足市场需求。未来三年，公司预计将继续保持较高的营收和利润增速，展现出良好的成长潜力。基于当前估值和市场表现，公司被给予“增持”评级，目标价为47元。然而，也需关注行业竞争、原材料价格波动及海外政策等潜在风险。