20240320-西南证券-金盘科技-688676.SH-变压器出海驱动量利双升_储能+数字化_提振增长_7页_1mb

公司业绩概况
金盘科技2023年实现营业收入667亿元，同比增长405%；归母净利润5亿元，同比增长782%；扣非归母净利润48亿元，同比增长1049%。

盈利能力与研发投入
公司销售毛利率和净利率分别为228%和75%，同比增长25和16个百分点。2023年研发费用率为53%，同比提升6个百分点，持续巩固技术优势。

海外市场表现
欧美变压器市场需求旺盛，公司出海加速，变压器业务营收增长253%，毛利率提升至27%。成套设备收入同比增长598%，受益于海外高需求。

储能与数字化业务
储能业务收入41亿元，同比增长547%，新订单达64亿元（不含税）。数字化解决方案收入逆势下降，但毛利率高企，未来AI技术将赋能新机遇。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年营收分别为976亿元、1357亿元、1722亿元，净利润增速分别为627%、409%、283%。维持“持有”评级，目标价未更新。

风险提示

• 新能源装机不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动影响海外业务
• 储能及数字化业务建设不及预期

附录
附表包含详细收入成本分业务预测及关键财务指标（如毛利率、ROE等）。