20240508-万联证券-化妆品行业2023年业绩综述_个股业绩表现分化_静候需求端修复_11页_1mb

化妆品行业2023年业绩综述总结

行业核心观点：受内外部环境和消费需求放缓影响，2023年化妆品重点个股业绩表现分化，部分个股收入和净利润增速放缓或负增长，营运能力有所下滑。预计2024年需求端修复，得益于经济复苏和消费刺激政策。中长期看，国货美妆企业提高研发投入，在国潮崛起中凭借产品力脱颖而出；同时行业监管趋严利好合规龙头企业，建议关注强研发、产品力和营销能力的国货龙头。

行情表现：2023年化妆品板块下跌2651%，跑输沪深300指数15.31个百分点。原料端表现最好，科思股份上涨2088%；品牌端最差，贝泰妮下跌5393%；代运营和代工板块整体表现不佳。

财务表现：营收和净利润方面，代工板块承压，品牌端如珀莱雅和丸美股份增长强劲，华熙生物业绩下滑。毛利率和净利率分化，科思股份和青松股份盈利能力提升；存货周转率多数下降，青松股份和嘉亨家化表现较好。收入现金比多数大于1，拉芳家化和福瑞达回款良好。

估值情况：个股估值差距大，青松股份和华熙生物PE较高（43倍和31倍），科思股份和嘉亨家化PE较低（14倍和12倍）。

投资建议：关注研发强、产品力和营销能力优的国货龙头公司。

风险因素：宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期。

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