20240509-万联证券-化妆品行业2024年一季报综述_24Q1部分个股业绩表现亮眼_国潮崛起背景下关注需求端修复_11页_1mb

证券研究报告：2024年一季报综述

1. 行情表现

2024年一季度，化妆品板块整体表现不佳，下跌629%，跑输沪深300指数939个百分点。其中，原料端表现相对亮眼，科思股份涨幅超2561%；代工、代运营和品牌板块则普遍下跌，尤其是代工板块跌幅居前。

2. 财务表现

• 营收与净利润：代工板块承压，多家公司出现业绩下滑；品牌端中，珀莱雅、丸美股份等龙头增长显著；代运营板块表现分化，若羽臣增长强劲。
• 盈利能力：部分公司如华熙生物、珀莱雅的毛利率和净利率提升明显，但整体分化严重。
• 营运能力：多数公司存货周转率上升，青松股份、福瑞达等营运能力显著。
• 现金流：大部分公司收入现金比良好，拉芳家化的现金表现最优。

3. 估值分化

个股估值差距大，科思股份、华熙生物等PE高达40倍以上，而科思股份和嘉亨家化估值较低，市场预期差异明显。

4. 投资建议

中长期看，化妆品行业在国潮崛起背景下，国货龙头凭借研发和产品力优势值得关注。建议优选合规、强研发、营销能力强的头部企业，如珀莱雅、华熙生物等。

5. 风险提示

需警惕宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧及渠道拓展缓慢等风险。

数据来源：聚源、万联证券研究所