20230911-万联证券-化妆品行业2023年中报业绩综述_个股业绩表现分化_静候需求端修复_11页_1mb

化妆品行业2023年中报业绩总结

行业表现

2023年上半年，化妆品行业重点个股业绩表现分化，受宏观经济下行和消费需求放缓影响，部分公司收入和净利润增速放缓或出现负增长，盈利能力及营运能力下滑。整体板块下跌1365%，跑输沪深300指数，原料板块表现相对较好，如科思股份上涨5300%。

分化原因

• 不利因素：宏观经济复苏不及预期、消费需求减弱，导致代工板块和部分品牌公司业绩承压，如青松股份和上海家化。
• 有利因素：预计下半年需求端修复，包括消费旺季（中秋国庆和双十一）以及刺激消费政策出台，将推动行业复苏。

中长期展望

颜值经济持续推动行业规模扩大，行业监管趋严下，合规化妆品龙头公司受益。维持“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。

估值与风险

个股估值分化，品牌板块PE值在25-41倍，代工板块如青松股份PE高。风险包括宏观经济不确定性、行业竞争加剧和渠道拓展不及预期。

投资建议

短期静候需求修复，长期布局合规龙头；目前板块相对沪深300表现疲软。