化妆品行业2023年业绩综述：个股业绩表现分化，静候需求端修复-240508-万联证券-11页_656kb

美容护理：个股业绩分化，静候需求修复

行情表现

2023年，化妆品板块整体表现疲软，全年下跌 26.51%，跑输沪深300指数 15.31个百分点。市场内部显著分化，原料端表现相对较强，科思股份全年涨幅 208.8%；代运营板块部分公司如凯淳股份增长显著，同时存在较多业绩下滑个股，如青松股份、嘉亨家化跌幅分别达 -25.1% 和 -7.33%。

财务表现

营收与盈利能力

• 部分公司亮眼增长： 珍珀莱雅、丸美股份等品牌企业在电商渠道发力下，分别实现营收和净利润同比高增长 39.5% 和 48.9%。
• 原料板块： 科思股份得益于产能利用率和新产品的快速释放，2023年营收与净利润分别大增 35.9% 和 89.0%。
• 盈利能力分化： 珍科思股份、青松股份等企业盈利能力明显提升，而贝泰妮、华熙生物等公司则因成本压力和渠道挑战毛利率下滑。

运营与现金流

多数公司存货周转率下降，反映出市场对库存需求的变化。收入现金比表现总体良好，大多数公司保持在合理水平，拉芳家化、福瑞达现金回款表现尤为突出。

估值与风险

截至 2024年4月30日，重点个股估值差异拉大，青松股份、华熙生物、丸美股份估值较高，而科思股份、嘉亨家化则相对较低。

主要风险点包括 宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展乏力等，投资者需密切关注。

投资建议

短期来看，市场存在不确定性，需等待需求端的修复。

中长期关注 强研发、产品力突出 的国货龙头股，此类企业在国潮崛起和行业监管趋严背景下更具持续发展优势。

建议投资者紧密跟踪宏观经济和政策动向，结合个股基本面做决策。