20220719-东兴证券-泉峰汽车-603982.SH-业绩短期承压_传动与新能源业务增长逻辑不变_7页_749kb

泉峰汽车（603982）总结

核心内容概述

泉峰汽车（603982）于2022年7月19日发布中报业绩预亏公告，预计2022年半年度实现归母净利润-2,307万元至-1,887万元，扣非归母净利润-5,182万元至-4,240万元，业绩短期承压。公司主要业务包括传动与新能源汽车零部件，以及一体化压铸业务，中长期增长逻辑不变。

主要观点

业绩承压原因

1. 收入下滑：2022H1公司营收预计同比下滑7%-8%，Q2营收约3.3亿-3.4亿元，同比下滑约10.8%-12.9%。
2. 疫情因素：物流运输不畅和大客户（如长城）生产受限，导致销量不达预期。
3. 战略调整：公司对家电零部件业务进行战略性收缩。
4. 成本上升：研发投入增加、产能扩张导致资金需求上升、原材料及天然气价格上涨，推高费用。

中长期增长逻辑

1. 传动业务：DCT阀板是公司优势产品，已获得比亚迪、长城等客户直供订单，受益于自主DCT渗透率提升，预计保持高增长。
2. 新能源业务：公司较早布局新能源领域，具备较强研发实力，已拓展至电池构件领域，随着产能释放，订单将快速放量。
3. 一体化压铸业务：公司已购入大吨位压铸机，5000T压铸机已投产，6000T和8000T预计下半年到厂，为业务拓展提供支撑。

关键信息

财务预测

• 营业收入：2022E为19.71亿元，同比增长22.05%；2023E为31.66亿元，同比增长60.61%；2024E为43.38亿元，同比增长37.04%。
• 归母净利润：2022E为1.25亿元，同比增长2.65%；2023E为2.56亿元，同比增长104.29%；2024E为4.12亿元，同比增长61.40%。
• 每股收益：2022E为0.62元，2023E为1.27元，2024E为2.05元。
• PE估值：2022年7月18日收盘价对应PE为38倍，2023E为19倍，2024E为12倍。
• PB估值：2022E为2.66倍，2023E为2.36倍，2024E为2.00倍。

风险提示

1. 乘用车销量不及预期
2. 上游原材料价格上涨
3. 缺芯恢复情况不及预期
4. 新产能建设进度不及预期

重要事件提示

• 2022年8月23日将披露2022年中报

公司简介

泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产与销售，产品主要应用于中高端汽车。公司具备强大的研发与制造能力，逐步成为世界级汽车零部件一级供应商，以高质量标准、高执行力和诚信守约获得客户认可。

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验，现任东兴证券研究所分析师。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，现任东兴证券研究所分析师。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”评级
• 行业评级：未明确提及，但公司评级基于其业务增长潜力及市场竞争力

行业背景

• 行业趋势：新能源汽车行业发展迅速，一体化压铸技术逐渐成为趋势。
• 市场表现：2022年7月18日收盘价为参考点，公司估值处于合理区间。

附表：财务指标预测

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

公司动态与行业背景

• 发行可转债：2021年9月14日发行6.2亿元6年期可转换公司债。
• 交叉持股：泉峰控股（2285.HK）通过子公司持有公司23.12%可流通股。
• 股价走势：52周股价区间为14.85-51.28元，日均换手率8.62%。
• 行业评级：未明确，但公司评级为“强烈推荐”。

分析师承诺与免责声明

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