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泉峰汽车（603982）公司点评报告总结

核心内容概述

泉峰汽车是一家专注于汽车零部件制造的企业，其业务涵盖传统汽车零部件和新能源汽车零部件领域。公司积极布局新能源汽车市场，并在一体化压铸技术方面取得突破性进展。2022年5月6日发布的首次覆盖报告中，东北证券对其给予“买入”评级。

主要观点

• 传统与新能源双轮驱动：公司通过传统汽车零部件业务的稳定增长和新能源汽车零部件业务的快速发展，实现业务结构的优化和升级。
• 客户结构转型：公司客户结构由单一Tier1供应商逐渐转向主机厂与Tier1并重，增强了市场竞争力。
• 一体化压铸布局：公司加大研发投入，聚焦大型压铸技术，已在一体化电池托盘等领域实现部分产品的量产。
• 业务覆盖全面：公司已实现“三电业务”（电池、电机、电驱）全覆盖，拓展潜力巨大。

关键信息

财务表现

• 2021年业绩：

  • 营收增长至16.15亿元，同比增长16.53%。
  • 归母净利润1.22亿元，同比增长0.76%。
  • 扣非后归母净利润0.90亿元，同比下降19.95%。
  • 毛利率保持在20.8%，净利率下降1.2个百分点至7.5%。

• 2022年一季度业绩：

  • 营收同比下降3.72%至4.07亿元。
  • 归母净利润和扣非后归母净利润分别下滑62.54%和117.28%。
  • 净利润下滑主要由原材料价格上涨、国际海运费增加及人民币升值等因素影响。

盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：

  • 2022年预计归母净利润1.54亿元，每股收益0.76元。
  • 2023年预计归母净利润2.28亿元，每股收益1.13元。
  • 2024年预计归母净利润3.21亿元，每股收益1.60元。

• 估值指标：

  • 2022年市盈率预计为22.66倍，2023年为15.29倍，2024年为10.82倍。
  • 市净率预计从2021年的5.16倍降至2024年的1.15倍。
  • 净资产收益率（ROE）预计从2021年的6.65%提升至2024年的10.62%。

财务指标趋势

• 收入增长：预计2022-2024年营收分别增长31.7%、30.9%和29.5%。
• 毛利率提升：预计2022-2024年毛利率分别提升至22.5%、24.8%和26.3%。
• 净利率改善：预计2022-2024年净利率分别为7.2%、8.2%和8.9%。
• 经营现金流改善：2022年预计经营活动净现金流为215百万元，2023年为227百万元，2024年为263百万元。
• 资产负债率下降：预计2024年资产负债率降至44.0%，流动比率和速动比率分别提升至1.78和1.22。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 疫情影响

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

研究团队简介

• 李恒光：东北证券汽车组组长，专注于新能车产业链研究，具备证券投资咨询执业资格。

总结

泉峰汽车在传统与新能源汽车零部件市场中表现稳健，特别是在新能源领域布局迅速，已实现“三电业务”全覆盖。公司通过技术突破和业务拓展，增强了市场竞争力，未来盈利能力和估值水平预计将持续提升。尽管短期内受到原材料和疫情等因素影响，但其长期增长潜力较大，值得关注。