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泉峰汽车（603982）公司点评总结

核心内容

泉峰汽车（603982）是一家专注于汽车零部件及家电零部件业务的公司。2021年4月17日发布的证券研究报告对其2020年年报和2021年第一季度业绩预告进行了分析，并首次给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年全年公司实现营业收入13.86亿元，同比增长10.81%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长40.82%。2021年第一季度预计归母净利润为4,610万元至4,856万元，同比大幅增长276%至296%。
• 毛利率提升：2020年公司整体毛利率为26.07%，同比增加0.94个百分点，主要得益于产品结构的持续优化。
• 费用管控良好：销售费用率略有上升，但管理费用率和研发费用率均有所下降，显示出公司在费用控制方面的努力。
• 订单增长显著：2021年第一季度客户订单需求大幅增加，新能源零部件业务同比增幅预计超过50%，自动变速箱阀板业务增幅预计超过300%。
• 新能源业务拓展：公司在新能源汽车零部件业务上取得了显著增长，主要受益于多个重要客户的项目增量，包括天津大陆、PSA、博世和联合汽车电子等。2021年Q1公司与比亚迪达成合作，进一步拓展新能源汽车业务。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.94亿元、2.40亿元、3.15亿元，EPS分别为0.96元、1.19元、1.56元，市盈率逐步下降，分别为18.32倍、14.75倍、11.26倍。
• 估值指标改善：公司市净率、P/S（市销率）等估值指标逐步改善，显示出市场对其未来发展的信心。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 新产品开拓不及预期

附表：财务报表预测摘要及指标

股票数据

• 6个月目标价（元）：20.00
• 收盘价（元）：17.61
• 12个月股价区间（元）：14.50~25.59
• 总市值（百万元）：3,546.93
• 总股本（百万股）：201

研究团队简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，2016年加入东北证券中小盘团队，专注于新能车产业链研究，现任汽车组组长。
• 刘力宇：上海交通大学工学硕士，华中科技大学本科，2018年加入东北证券研究所，研究领域包括新能源汽车、乘用车和汽车零部件。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

泉峰汽车在2020年实现了良好的业绩增长，尤其在新能源汽车零部件业务方面表现突出。公司产品结构优化和客户拓展是推动业绩增长的关键因素，未来三年盈利预测显示公司有持续增长的潜力。尽管存在原材料价格波动和新产品开拓不及预期的风险，但公司整体表现积极，具备较高的投资价值，因此首次覆盖予以“买入”评级。