20220429-国信证券-泉峰汽车-603982.SH-营收短期承压_电池构建业务拓展顺利_8页_1mb

泉峰汽车 (603982.SH) 总结

核心内容

泉峰汽车是一家专注于铝合金及黑色金属类汽车零部件研发、生产和销售的企业，主要应用于中高端汽车的热交换系统、传动系统、引擎系统及新能源汽车电机、电驱系统等领域。公司积极布局新能源汽车业务及一体化压铸，已成为宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等主要电池厂商的合格供应商，并在电池构件领域获得多个定点项目，实现新能源“三电系统”业务全覆盖。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收16.15亿元，同比增长16.53%；归母净利润1.22亿元，同比增长0.76%。2022年Q1营收4.07亿元，同比下降3.72%；归母净利润0.18亿元，同比下降62.54%。
• 营收承压：2021年第四季度及2022年第一季度营收受到短期压力，主要由于行业缺芯及原材料价格上涨。
• 毛利率下降：2021年毛利率为20.80%，同比下降5.27pct；2022年Q1毛利率为15.93%，同比下降11.72pct，但环比有所回升。
• 研发投入增加：公司研发费用率持续增长，表明其在技术积累和产品创新方面的投入加大。

关键信息

营收与盈利预测

• 2022-2024年盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.66亿元、2.52亿元、4.14亿元。
• 营业收入增长：预计2022年营收为25.68亿元，同比增长59.0%；2023年为34.50亿元，同比增长34.4%；2024年为48.18亿元，同比增长40%。
• 每股收益预测：预计2022年每股收益为0.83元，2023年为1.25元，2024年为2.05元。

估值建议

• 合理估值范围：更新一年期目标股价为18.80-22.50元，对应2023年PE为15-18倍。
• 当前股价：16.58元，较目标估值有13%-36%的提升空间。
• 财务指标：
  • 市盈率 (PE)：2022年预测为21.2倍，2023年预测为14.0倍，2024年预测为8.5倍。
  • 市净率 (PB)：2022年预测为1.8倍，2023年预测为1.7倍，2024年预测为1.5倍。
  • EV/EBITDA：2022年预测为15.9倍，2023年预测为12.4倍，2024年预测为9.8倍。

业务拓展

• 新能源业务：2021年新能源汽车零部件营收3.24亿元，同比增长43.36%。
• 压铸一体化布局：公司正推进“多合一”铝合金压铸件、电池构件及车身构件的业务拓展，预计2022年底前完成7台3000T以上大型压铸机的安装和调试，安徽马鞍山基地将成为压铸一体化的生产中心。

风险提示

• 外部风险：疫情可能拖累汽车产量，新能源市场政策收紧。
• 内部风险：客户及品类拓展不及预期，可能影响公司业绩。

分产品营收与毛利率

可比公司估值

投资建议

公司作为优质铝压铸企业，新能源客户优质、布局早、产品拓展全，维持“买入”评级。尽管面临短期营收承压及毛利率下降，但中长期发展策略清晰，压铸一体化布局有助于提升市场竞争力。