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债市晨报总结（2016-4-18）

核心内容

2016年4月18日的债市晨报总结了中国债券市场在4月15日的走势及市场环境，涵盖了货币市场、利率产品、信用产品、衍生品等多个方面，并附有相关数据及即将发行的债券信息。整体来看，市场在短期表现出企稳迹象，但长期仍面临不确定性。

主要观点

1. 货币市场

• 资金面宽松：上周五（4月15日）银行间市场资金面延续宽松，央行通过逆回购操作净投放700亿元资金，推动资金利率小幅下降。
• 利率变化：Shibor主要品种利率多数小幅下降，其中Shibor-0/N和Shibor-1W下跌，而Shibor-2W略有上升。质押式回购利率整体回落，R001、R007、R1M等品种利率均下降。
• 流动性预期：市场人士指出，当前流动性可能在某个时段收紧，类似于2013年的“钱荒”情况。

2. 利率债市场

• 收益率下行：利率债二级市场交投活跃，收益率普遍下行，尤其是长端债券。10年期国债收益率从2.93%降至2.895%，国开债收益率也出现明显回落。
• 一级市场表现：贴现国债招标结果平稳，认购倍数一般，市场对利率债的预期较为乐观。

3. 信用债市场

• 收益率上行：信用债市场交投情绪谨慎，收益率多数继续上行。特别是城投债和公司债，收益率波动较大。
• 信用风险上升：信用风险事件频发，加上监管趋严和去杠杆压力，使得信用债市场调整压力持续存在。

4. 衍生品市场

• 国债期货上涨：国债期货受经济数据发布和市场情绪影响，各合约价格明显上涨，尤其是5年期和10年期主力合约。市场对经济企稳预期增强，推动期货价格上涨。

关键信息

5月经济数据

• 一季度GDP增速：6.7%，低于去年四季度的6.8%，为2009年以来最低增速，显示经济阶段性筑底。
• 3月社融数据：新增社融2.34万亿元，远超预期，主要得益于基建和房地产投资反弹，以及表内表外融资增长。

6月市场展望

• 政策性银行发债：3月三大政策性银行净发债4070亿元，创历史新高，显示政府通过准财政政策刺激经济。
• 财政支出增长：3月财政支出同比大增20.1%，债务付息支出增长23.4%，显示财政压力上升。

7月市场风险

• 信贷扩张风险：3月新增信贷1.37万亿元，信贷扩张带来经济增长的同时，也增加了资本外流和货币贬值风险。
• 外汇占款减少：3月外汇占款减少1448亿元，降幅较前月收窄，但外储意外增加，显示资本流动趋于平稳。

8月市场环境

• 互联网金融整治：国务院召开电视会议，将在全国范围内启动互联网金融专项整治，为期一年，显示行业面临调整。
• 美债增持：中国2月增持美债144亿美元，持有规模达1.25万亿美元，日本也增持美债96亿美元。

市场环境分析

• 基本面：一季度经济数据向好，但市场对经济企稳的预期已部分兑现，利空因素落定，部分机构认为利空出尽。
• 政策面：央行货币政策趋紧，金融机构去杠杆压力增加，宏观环境仍偏悲观。
• 资金面：货币市场资金面宽松，但流动性可能在某个时段收紧，需警惕市场波动。
• 信用面：信用风险扩大，市场情绪谨慎，信用债收益率多数上行。

附录信息

一级市场招标结果

• 企业债：16渤海投资债、16牟中发投债、16仙桃城投债等招标结果中规中矩，收益率相对平稳。
• 公司债：16山鹰债、16以岭EB等公司债中标利率较高，显示市场对信用风险的担忧。

即将招标债券

• 企业债：16渝两江专项债01、16阁中名城债等即将发行，利率上限明确，主体评级多为AA+或AAA。
• 短融：16厦翔业SCP004、16天山水泥SCP001等短融品种利率上限较低，显示市场对短期信用债的偏好。
• 中期票据：16飞乐音响MTN002、16首旅MTN001等MTN品种利率上限较高，显示市场对中长期信用债的谨慎态度。

互联网理财收益率

• 收益率变化：互联网理财收益率自2014年4月以来持续下降，显示市场对高收益产品的偏好减弱。

全球金融市场

• 美元指数：小幅下降，显示美元走弱。
• 人民币汇率：人民币兑美元中间价小幅上升，但整体波动不大。
• 黄金：小幅上涨，显示避险情绪升温。
• 油价：布伦特石油价格下跌，显示全球能源市场承压。
• 股市表现：标普500指数下跌，显示全球股市承压。

总结

总体来看，2016年4月15日的债市表现出短期企稳迹象，利率债收益率明显下行，但信用债市场仍面临调整压力。市场对经济数据的反应较为谨慎，显示出对未来的不确定性。随着政策性银行发债规模扩大和互联网金融整治的推进，市场环境可能进一步复杂化，投资者需密切关注宏观政策和市场动态。