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债市晨报 2016-4-5 总结

核心内容概述

2016年4月5日的债市晨报分析了中国债券市场近期走势及影响因素。整体来看，债券市场处于相对平淡阶段，收益率在上下趋势中难以突破，市场谨慎情绪浓厚，交投清淡。宏观政策在“供给侧改革”和“稳增长”之间寻求平衡，经济企稳预期增强，但通胀升温仍存分歧。此外，全球金融市场波动较小，人民币汇率略有升值，美元指数下跌，部分国际债券收益率变化不大。

主要观点

宏观环境与债市表现

• 宏观政策在“供给侧改革”和“稳增长”之间保持平衡，债市收益率缺乏明显支撑。
• 市场对经济增速企稳和通胀升温存在分歧，导致收益率走势不明朗。
• 上周（3月28日～4月1日）货币市场资金面因季节性因素先紧后松，利率债收益率先上后下，波动不大。
• 信用债市场受资金面趋紧和信用风险事件影响，现券交投清淡，收益率变化相对平稳。

货币市场情况

• 上周五（4月1日）央行进行1400亿元7天期逆回购操作，净投放资金1100亿元，资金面明显改善。
• 质押式回购利率大幅下跌，资金紧张局面有所缓解。
• Shibor各期限利率均有不同程度的下降，市场流动性趋松。

利率产品走势

• 利率债收益率多数小幅下行，农发行招标结果理想，机构配置需求旺盛。
• 国债和国开债收益率在全周波动较小，10年期国债收益率报收于2.84%，国开债报收于3.21%。
• 信用债收益率多数小幅下行，但部分中长期品种略有上升，市场整体仍呈现下行趋势。

衍生品市场

• 国债期货市场小幅上涨，但成交量和持仓量变化不大，市场情绪谨慎。
• 各主力合约结算价略有上升，基差有所变化，显示市场对收益率下行的预期。

关键信息

本周展望

• 本周（4月5日～8日）将进入宏观数据“真空期”，预计货币市场资金面整体较宽松。
• 现券收益率将呈现区间波动，市场谨慎情绪加重，配置建议为“多看少动”。
• 公开市场逆回购到期量高达3950亿元，央行可能维持净回笼，对资金面短时冲击需警惕。

重要数据

• 3月官方制造业PMI：50.2，重回荣枯线以上，显示经济企稳。
• 3月官方非制造业PMI：53.8，高于前值。
• 央行一季度例会：不再提及“改革创新”，强调“稳中求进”和“供给侧改革”。
• 标普下调中国多家国企和金融机构评级展望：至负面，引发市场关注。
• 财政部回应：强调中国经济改革能力，反对评级机构低估其应对风险的能力。
• 欧元区失业率：降至10.3%，创五年新低。
• 高盛观点：预计美联储今年将加息三次，理由包括就业和经济增长改善。

附录信息

• 一级市场发行结果：农发行招标结果较好，中标利率低于二级市场估值。
• 即将招标债券：包括企业债、公司债、短融、中期票据和地方政府债，利率上限各有不同。
• 互联网理财收益率：整体呈波动下行趋势，市场情绪谨慎。
• 全球金融市场：美元指数下跌，人民币汇率略有升值，黄金和布伦特石油价格下降，标普500指数下跌。

市场建议

• 债券市场收益率处于“易上难下”的状态，投资者应保持谨慎。
• 关注交易性机会，避免大规模配置。
• 重点关注货币政策变化和经济数据对市场的影响。