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债市晨报 2016-5-9 总结

核心内容概述

本报告总结了2016年5月9日的债市动态，涵盖货币市场、利率产品、信用产品、衍生品及市场要闻等方面。整体来看，债市在资金面宽松和信用风险发酵的背景下，呈现出分化态势，利率债市场情绪谨慎，收益率波动不大；信用债市场则因资金面宽松而交投活跃，收益率普遍下行。同时，宏观数据及政策动向对市场情绪产生影响，全球市场变化亦对债市形成一定联动效应。

主要观点

• 货币市场：资金面延续宽松，利率稳中略降，各期限资金供给充裕。
• 利率债市场：收益率整体变化不大，10年期国债收益率稳定，国开债收益率小幅下行。
• 信用债市场：机构参与热情较高，城投债收益率明显下行，短融、中票、企业债交投活跃。
• 国债期货：小幅上涨，市场情绪有所回暖。
• 宏观经济数据：4月出口下滑、进口大跌，对经济增长预期形成一定压力，利好债市短期情绪。
• 政策动向：央行一季度报告释放货币政策微调信号，资管产品开户限制放宽，有助于提升市场活跃度。
• 监管动态：央行、银监会加强票据业务监管，国资委排查央企债券风险，券商提高信用债风控标准。
• 全球市场：美元指数上涨，人民币中间价连续下调，黄金和原油价格上涨，美股上涨，美债收益率上升。

关键信息

货币市场

• 上周五央行进行300亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.25%，净回笼2200亿元。
• 各期限资金利率稳中略降，Shibor和质押回购利率均有下行。
• 互联网理财收益率继续下滑，余额宝7日年化收益率降至2.43%。

利率产品

• 10年期国债收益率报收于2.90%，国开债收益率报收于3.39%，全周累计小幅下行。
• 10年期国债和国开债收益率变化不大，但信用债收益率普遍下行。
• 利率债一级市场发行清淡，但招标结果偏好，机构认购积极。

信用产品

• 城投债收益率持续下行，5年期AA评级城投债收益率全周下行超6bp，3年期更明显下行13bp。
• 短融、中票、企业债交投活跃，机构参与热情高涨。
• 信用债市场整体呈现回暖趋势，收益率下行压力较大。

衍生品

• 国债期货小幅上涨，5年期TF1609合约结算价微跌，10年期T1609合约结算价小幅上涨。
• 最廉可交割券收益率下降，基差维持在合理范围。

今日要闻

• 对外贸易：4月出口同比下滑1.8%，进口同比下滑10.9%，贸易顺差远超预期。
• 货币政策：央行一季度报告指出经济有所好转，货币政策进入微调期。
• 外汇储备：4月外汇储备小幅上升，但SDR计价缩水。
• 资管开户：央行放开银行理财等资管产品进入银行间债市。
• 央企债券风险：国资委排查中央企业债券风险，违约金额为84亿元。
• 房地产政策：对库存高的城市减少供地，允许未开工项目转用途。
• 黑色系期货：螺纹钢、焦炭等创单周最大跌幅，市场情绪受挫。
• 大宗商品：4月主要商品进口环比全线下滑，铜进口跌逾20%。
• 票据监管：央行和银监会联合加强票据业务监管，要求6月30日前完成风险排查。
• 证监会处罚：对操纵市场案开出3.2亿元罚单。
• 人民币贬值：中间价连续三日下调，采取“非对称贬值”策略。
• 加息预期：高盛、美林将加息预期推迟至9月，非农数据不及预期导致加息概率降至历史新低。

附录摘要

• 一级市场簿记建档结果：16葛洲02、16万达02公司债发行，中标利率低于利率上限。
• 一级市场即将招标债券：包括10年期企业债、3+3年公司债、短融及中期票据，涉及多个主体，利率上限明确。
• 互联网理财收益率：持续走低，余额宝、微信理财通收益率处于下降通道。
• 全球金融市场变化：美元指数上涨，人民币中间价下调，黄金和原油价格上涨，美股上涨，美债收益率上升。

总结

当前债市在资金面宽松和信用风险暴露的双重影响下，呈现分化走势。利率债市场情绪谨慎，收益率波动有限；信用债市场则因资金面宽松而交投活跃，收益率普遍下行。宏观经济数据和政策动向对市场情绪产生影响，整体来看，债市短期内将继续盘整。同时，监管政策和市场动态也对信用债发行和交易形成一定约束和引导。