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债市晨报总结 2016-4-6

核心内容概述

2016年4月6日的债市晨报显示，银行间债券市场交投情绪偏谨慎，利率债收益率普遍上行，信用债收益率变化不大但交投清淡。国债期货市场表现疲软，明显下跌。整体来看，市场处于宏观数据“真空期”，资金面宽松，但现券收益率已极低，叠加新债供给增加，债市谨慎情绪难消，收益率区间波动概率较大。

主要观点

• 资金面宽松：受季末及清明节后影响，货币市场资金面较为宽松，资金利率普遍下跌。央行净回笼资金和月初存款准备金缴款对市场冲击有限。
• 利率债收益率上行：受宏观数据偏好和一级市场招标结果逊于预期影响，利率债市场情绪谨慎，现券收益率全天普遍上行。10年期国债和国开债收益率分别上行3BP和2BP。
• 信用债交投清淡：信用债市场整体交投清淡，收益率多数小幅上行。短融表现活跃，但中票和企业债交投较少。
• 国债期货下跌：清明节后首个交易日，国债期货市场萎靡，各主力合约价格显著下跌，成交量增加但持仓量减少。
• 宏观政策与市场预期：尽管PMI数据偏乐观，但市场对货币政策和资金面进一步宽松持保守态度，机构交投情绪偏谨慎。
• 一级市场表现：季末过后资金面好转，机构配置需求仍较好，国开债增发金融债招标结果尚可，但信用债发行规模较小。

关键信息

货币市场

• 央行操作：周二进行600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%；当日有950亿元逆回购到期，净回笼350亿元。
• 资金利率：
  • Shibor-0/N平均利率1.993%，涨跌2.1BP；
  • Shibor-1W平均利率2.302%，涨跌1.8BP；
  • Shibor-2W平均利率2.812%，涨跌0.9BP；
  • Shibor-1M平均利率2.8212%，涨跌0.5BP；
  • Shibor-3M平均利率2.846%，涨跌0.8BP。
• 质押回购利率：
  • R001加权平均利率2.0048%，下跌1BP；
  • R007加权平均利率2.4193%，下跌2BP；
  • R014加权平均利率2.9284%，下跌38BP；
  • R021加权平均利率2.8872%，下跌30BP；
  • R1M加权平均利率2.9886%，下跌1BP；
  • R2M加权平均利率2.9500%，下跌15BP；
  • R3M加权平均利率3.2250%，上涨23BP。

利率债市场

• 国开债增发金融债：
  • 16国开09(增4)中标利率2.288%，利率上限2.29%，全场倍数2.69；
  • 16国开08(增5)中标利率2.6829%，利率上限2.72%，全场倍数3.09；
  • 16国开06(增7)中标利率2.9491%，利率上限2.96%，全场倍数2.47；
  • 16国开07(增6)中标利率3.2674%，利率上限3.24%，全场倍数2.65。
• 国债收益率：
  • 1Y国债收益率2.0854%，下跌1.10BP；
  • 3Y国债收益率2.3211%，上涨1.28BP；
  • 5Y国债收益率2.4876%，上涨1.60BP；
  • 7Y国债收益率2.7794%，上涨0.17BP；
  • 10Y国债收益率2.8637%，上涨2.15BP。

信用债市场

• 城投债收益率：
  • 1Y城投债收益率2.9516%，下跌1.32BP；
  • 3Y城投债收益率3.2873%，上涨0.1BP；
  • 5Y城投债收益率3.7454%，上涨0.8BP；
  • 7Y城投债收益率4.313%，上涨0.09BP；
  • 10Y城投债收益率4.6579%，上涨1.07BP。
• 公司债收益率：
  • 1Y公司债收益率3.7034%，下跌1.48BP；
  • 3Y公司债收益率4.1089%，下跌0.20BP；
  • 5Y公司债收益率4.6538%，上涨1.46BP；
  • 7Y公司债收益率5.1803%，上涨2.66BP。

国债期货市场

• TF1606：
  • 结算价100.88元，下跌0.2%；
  • IRR为0.46%，基差为0.7669；
  • CTD券为130015，收益率2.61%。
• T1606：
  • 收盘价99.63元，下跌0.25%；
  • IRR为-0.52%，基差为0.7901；
  • CTD券为150016，收益率2.96%。

今日要闻

1. 中国金融监管改革：计划最早6月宣布，倾向于英国监管架构。
2. 债转股启动：首批规模1万亿元，不涉及“僵尸企业”，政府不兜底。
3. 专项建设基金：预计今年投放2万亿元，可撬动10万亿元投资。
4. CPI预期上升：国家发改委预计2016年CPI升幅略微加快。
5. 外储降幅收窄：3月外储可能阶段性回升，因美联储鸽派声明影响。
6. 土地出让收入下降：2015年全国土地出让收入下降超两成。
7. 苏州楼市上涨：均价接近2万元，部分项目涨幅超深圳。
8. 钢铁业增产：宝钢产量预计增长20%，钢价反弹超30%。
9. 行政去产能：地方政府加强煤矿整治，供应收缩。
10. 铜价连跌：创两年来最长连跌，反弹难持续。
11. 印度降息：央行将回购利率由6.75%下调至6.5%，创2011年以来最低水平。

附录信息

• 一级市场簿记建档结果：
  • 16浏阳经开债02：规模11亿元，期限7年，中标利率4.39%；
  • 15智慧01：规模8亿元，期限3+2年，中标利率4.8%。
• 即将招标债券：
  • 包括企业债、公司债、短融、中期票据和地方政府债，涉及多个发行主体和期限，利率上限不一。
• 全球金融市场：
  • 美元指数上涨0.14%，中间价美元兑人民币下跌0.08%；
  • 欧元/美元下跌0.32%，美元/日元下跌0.82%；
  • 黄金价格上涨0.66%，布伦特石油价格下跌0.80%；
  • 美国10年期国债收益率下跌2.42%，德国10年期国债收益率下跌24.22%。

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