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报告摘要

债市晨报总结 2016-1-15

核心内容概述

2016年1月15日，中国债市整体呈现稳中有升的态势，利率债和信用债收益率均有所调整，但市场整体仍保持乐观。央行公开市场逆回购操作持续宽松，推动资金面维持宽松状态，但短期收益率反弹主要归因于技术性调整。全球金融市场方面，避险情绪升温，多国国债收益率创历史新低。

主要观点

1. 债市整体表现

银行间债市早盘现券交投活跃，利率债收益率在创新低后出现整固。
10年期国开债、国债收益率分别突破3.0%和2.7%关口。
信用债收益率继续下行，市场做多氛围浓厚。

2. 货币市场动态

央行周四进行1600亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元，资金面持续宽松。
质押式回购利率中，短端利率稳定，中长期利率小幅波动。
Shibor-2W、Shibor-1M等品种利率小幅上涨，但整体仍处于低位。

3. 利率债市场

一级市场方面，进出口银行和国开行发行的固息债与浮息债中标收益率均低于二级市场估值，显示机构需求强劲。
二级市场收益率整体上行，10年期国债活跃券收益率上涨约4bp，10年期国开债收益率上行约3bp。
从历史数据看，利率债收益率仍处于低位，市场情绪较为乐观。

4. 信用债市场

信用债收益率继续下行，尤其以中短端为主。
城投债和公司债收益率均有不同程度下降，反映市场对信用债的偏好仍在。

5. 衍生品市场

国债期货价格全天下跌，5年期TF1603合约下跌0.19%，10年期T1603合约下跌0.33%。
期货市场表现与现券市场形成对比，显示市场对利率进一步下行的预期减弱。

关键信息

一、货币市场

逆回购操作：央行净投放900亿元，单日逆回购放量显著。
资金面：短期资金价格低位震荡，中长期资金价格稳中略涨。
质押回购利率：R001、R007利率上涨，R014、R021利率下降。

二、利率债市场

一级市场：进出口银行发行的3年、5年、10年期固息债中标利率分别为2.5939%、2.8316%、3.079%，国开行1年期浮息债中标利率为2.3622%。
二级市场：10年期国债活跃券收益率上涨约4bp，10年期国开债收益率上涨约3bp。
历史对比：10年期国债收益率处于历史低位，国开债收益率也处于相对低位。

三、信用债市场

城投债：1年、3年、5年、7年、10年期城投债收益率分别下降1.60、1.71、2.64、0.44、2.23bp。
公司债：1年、3年、5年、7年期公司债收益率分别上涨1.72、2.56、4.24、5.23bp。
短融与中票：短融收益率波动不大，中票收益率微幅下行。

四、衍生品市场

国债期货：TF1603合约结算价下跌0.19%，T1603合约结算价下跌0.33%。
基差：10年期国债期货基差为1.0618%，显示期货与现货价格关系。

五、全球市场动态

美元指数：下跌0.28%，人民币对美元中间价上涨0.23%。
大宗商品：黄金价格上涨0.52%，布伦特石油价格下跌0.86%。
国际国债：日本、德国、美国10年期国债收益率均处于历史低位，显示全球避险情绪升温。

今日要闻摘要

通缩风险：2016年中国经济面临通缩风险，需出台更多宽松政策应对。
贫富差距：中国贫富差距扩大，顶端1%家庭占全国约三分之一的财产。
楼市调控：上海加强楼市限购政策，防止房价过快上涨。
铁矿石价格：花旗预计铁矿石价格可能跌破30美元/吨。
信托行业：中融信托净利润增速下滑，刚兑产品可能影响业绩。
高盛裁员：高盛加大固收部门裁员力度，显示市场压力。
欧洲央行：部分委员支持进一步降息和扩大购债规模，但最终未扩大月度购债额度。
全球债市：全球债市火热，投资者转向安全资产，国债收益率创历史新低。

附录摘要

一、一级市场招标结果

企业债：16红果小微债、16永州经投债等中标利率均低于市场预期。
公司债：16万达01、16宏桥01等中标利率偏低，显示市场需求旺盛。
利率债：进出口银行和国开行发行的债券中标利率低于二级市场估值。

二、即将招标债券

包括16黄冈城投债、16申能股CP001等，涉及多种债券类型和期限。

三、全球金融市场变化

各大金融品种价格波动较小，美元指数、黄金、原油等价格变化显著，国债收益率普遍走低。

总结

整体来看，2016年1月15日债市在宽松资金面支撑下保持活跃，但短期收益率反弹反映了市场技术性整固需求。利率债和信用债收益率均有所调整，但市场情绪依然乐观。全球金融市场避险情绪升温，多国国债收益率创历史新低，显示投资者对风险资产的偏好降低。政策层面和资金面仍是支撑中长期债市的主要因素，但短期市场可能面临回调压力。

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