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报告摘要

债市晨报 2016-4-8 总结

核心内容概览

2016年4月8日的债市晨报显示，银行间债券市场整体延续弱势，利率债收益率持续上行，信用债市场则表现相对平稳。市场资金面较为宽松，但债市整体情绪偏谨慎，叠加信用风险事件频发，市场承压明显。

主要观点

资金面宽松但债市承压：尽管央行公开市场操作释放了宽松信号，资金利率普遍下降，但债市仍未能有效响应，利率债收益率持续走高。
利率债表现疲软：10年期国债收益率已攀升至2.90%上方，较年初反弹20BP；国开债收益率也明显上行，10年期国开债收益率达3.27%，较年初低点反弹近30BP。
信用债收益率小幅波动：信用债市场整体交投平稳，部分高评级短融和中票表现较好，但AA评级城投债成交降温，短期融资券收益率已接近底部。
债市配置需求释放完毕：一季度信用债表现强势，但随着配置需求释放，二季度债券供给压力增大，市场进一步承压。
国债期货弱势震荡：10年期国债期货主力合约价格全天下行，5年期合约微幅上涨，市场情绪偏谨慎。
宏观环境影响债市：宏观经济增速企稳，通胀升温，但货币政策宽松节奏偏慢，宏观支撑有限。

关键信息

货币市场

央行操作：周四进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%；当日有1000亿元逆回购到期，净回笼资金900亿元。
资金利率：隔夜资金成交于2.0~2.3%，7天期资金成交于2.3~2.5%，中长期资金价格进一步回落。
Shibor变动：Shibor-0/N、Shibor-1W、Shibor-2W、Shibor-1M均下降，Shibor-3M微升。
质押回购利率：R001加权平均利率2.0007%，R014加权平均利率2.6900%，R021加权平均利率2.7500%，R1M加权平均利率2.8213%。

利率产品

一级市场：口行债和国开债需求一般，中标利率高于二级市场估值；20年期国开债需求旺盛，全场投标倍数近6倍。
二级市场：
- 10年期国债收益率上行约3BP，报收于2.9049%。
- 10年期国开债收益率上行约4BP，报收于3.2700%。
- 农发行10年期债券收益率震荡于3.365~3.385%之间，报收于3.385%。

信用产品

信用债交投平稳：短融交投清淡，成交集中于AAA高评级券种；中票交投活跃，收益率基本持平。
城投债表现：AA评级城投债成交降温，收益率小幅波动；部分期限收益率有所上升。
公司债表现：AA+及AAA评级公司债交投活跃，收益率整体平稳。

衍生品

国债期货：主力合约T1606全天下行，收于99.475元，跌幅0.1%；TF1606微跌0.02%。
CTD券及基差：TF1606的CTD券收益率2.55%，基差1.0317%；T1606的CTD券收益率2.91%，基差1.2652%。

今日要闻

中国外储意外回升：3月外储增加102.8亿美元，主要得益于美元走软和人民币汇率趋稳。
债转股被指为缓兵之计：美银美林认为债转股可能拖延僵尸企业处理，不利于供给侧改革。
铝价反弹带动产能复活：铝价反弹20%，带动关停产能复产，尽管新增产能受限制。
港股通持续净流入：港股通净流入持续104天，累计438亿元，反映资产荒背景下资金转向海外。
投资者转向BAT企业债：大型国企债务风险上升，BAT企业债受追捧，平均回报率4.2%。
欧洲央行降息预期升温：会议纪要显示欧洲央行不排除进一步降息，可能引入负利率豁免条件。
风险资产与安全资产脱钩：全球风险资产上涨，但黄金、国债等安全资产未跌，显示市场对经济前景的不确定性。

附录信息

附录一：一级市场簿记建档结果

企业债：16无锡惠开债（7年，AAA，利率4.16%）；16漳九龙（5+2年，AA+，利率3.6%）；16富力04（3+3年，AAA，利率3.48%）；16富力05（5+2年，AAA，利率3.95%）；16云白01（3+2年，AAA，利率2.95%）。
公司债：16奥瑞金（3+2年，AA+，利率5.3%）；16桂铁债（5+5年，AAA，利率4%）；16昆投01（5年，AA+，利率未公布）；16十二师（5+2年，AA，利率5.5%）；16众品01（2+1年，AA，利率6.8%）。
短融：16百联集SCP001（270天，AAA，利率3.94%）；16北方水泥SCP002（160天，AA，利率未公布）；16甘农垦CP001（1年，A-1，利率3.94%）；16国联SCP004（240天，AAA，利率未公布）；16华能SCP004（270天，AAA，利率未公布）；16晋能SCP003（180天，AAA，利率未公布）；16鲁高速SCP002（240天，AAA，利率未公布）；16闽能源SCP006（270天，AAA，利率未公布）；16荣盛SCP003（270天，AA，利率未公布）；16天业SCP002（270天，AA+，利率未公布）；16渤海证券CP003（90天，A-1，利率未公布）。
中期票据：16津保障房MTN001（2年，AA+，利率4.46%）；16鲁招金MTN001（5+N年，AAA，利率3.99%）；16阳煤MTN001（3年，AAA，利率3.73%）；16粤合资产MTN002（3年，AA-，利率5.91%）；16中科院MTN001（5年，AAA，利率3.99%）。
地方政府债：16黑龙江债01（3年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债02（5年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债03（7年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债04（10年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债05（3年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债06（5年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债07（7年，AAA，利率未公布）；16黑龙江债08（10年，AAA，利率未公布）。