20150208-申万宏源-煤炭行业_周报-秦港动力煤价小幅下跌_内蒙补跌_15页_1mb

煤炭行业周报总结（2015.01.31~2015.02.06）

核心内容

本报告总结了2015年2月第一周国内煤炭市场的主要表现及趋势。整体来看，煤炭市场仍处于疲弱状态，动力煤和炼焦煤价格均有下跌或保持平稳，同时电价调整预期对行业利润构成压力，但有助于长期去产能。

主要观点

• 动力煤市场疲软：国内动力煤价格继续下跌，尤其是内蒙古地区跌幅明显，而秦港动力煤价也小幅下跌，沿海电厂需求疲弱，库存微升。
• 炼焦煤价格稳定：各产地炼焦煤价格保持平稳，无烟煤和喷吹煤市场亦维持稳定。
• 国际煤价波动：国际动力煤价呈现涨跌不一，布伦特原油价格上涨，导致国际国内油煤价比值下降。
• 港口库存上升：秦港煤炭调入量下降，调出量上升，但库存总量小幅增长。
• 电厂需求低迷：六大电厂日均耗煤小幅下降，库存下降，但存煤可用天数上升；直供电厂日均耗煤大幅上升，库存小幅下降。
• 海运费变化：国内主要航线海运费小幅下跌，而澳洲-中国煤炭海运费小幅上涨。
• 盈利预测与投资评级：重点公司盈利预测显示部分企业盈利下滑，投资评级以相对市场表现为标准，部分公司被列为“增持”或“买入”。

关键信息

动力煤价格变化

• 内蒙古动力煤价普遍下跌：

  • 霍林郭勒褐煤3500坑口含税价下跌至118元/吨；
  • 赤峰4000大卡烟煤车板含税价下跌至182.5元/吨；
  • 鄂尔多斯6000大卡动力块煤坑口含税价下跌至305元/吨；
  • 东胜5200大卡原煤坑口含税价下跌至170元/吨。

• 秦港动力煤价小幅下跌：

  • 秦港6000大卡大同优混平仓价下跌至545元/吨；
  • 秦港5500大卡山西优混平仓价下跌至495元/吨。

• 环渤海动力煤价格指数环比下跌：截至2月4日，平均价格下跌至510元/吨。

炼焦煤市场

• 山西炼焦煤价格持平：

  • 太原古交8#焦煤车板含税价735元/吨；
  • 2#焦煤价775元/吨；
  • 1/3焦煤车板含税价340元/吨；
  • 肥煤坑口含税价335元/吨。

• 河北炼焦煤车板含税价持平：

  • 邢台焦精煤价8655元/吨；
  • 1/3焦煤车板价780元/吨；
  • 唐山肥精煤车板价855元/吨。

• 安徽炼焦煤车板含税价持平：

  • 淮北焦精煤车板价880元/吨；
  • 1/3焦煤车板价780元/吨。

• 贵州炼焦煤出厂含税价持平：六盘水焦精煤出厂价950元/吨。

无烟煤市场

• 阳泉与晋城无烟煤价持平：
  • 阳泉末煤坑口含税价420元/吨；
  • 洗中块770元/吨；
  • 洗小块695元/吨。
  • 晋城末煤坑口含税价461元/吨；
  • 小块750元/吨；
  • 中块770元/吨。

其他煤炭产品

• 尿素价格平稳：国内尿素厂家主流出厂报价1490-1600元/吨。
• 甲醇价格小幅下降：华东地区甲醇价格环比小幅下降。
• 喷吹煤价格持平：
  • 阳泉7200~7500大卡喷吹煤车板价680元/吨；
  • 6500~7000大卡喷吹煤车板价635元/吨；
  • 长治6000~6300大卡喷吹煤车板价630元/吨。

市场与成本趋势

• 布伦特原油价格上涨：截至2月6日，布伦特原油现货价上涨至57.91美元/桶，涨幅10.18%。
• 油煤价比值下降：国际油价与国际煤价比值2.96，国内煤价比值2.37。
• 国内外煤价差稳定：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟价较山西优混运抵广州港模拟价低42元/吨。

港口与电厂动态

• 秦港调入调出：

  • 日均调入量62.4万吨，环比下降3.7%；
  • 日均调出量58.0万吨，环比上升4.5%；
  • 库存802.0万吨，环比上升2.9%。

• 电厂需求：

  • 六大电厂日均耗煤65.9万吨，环比下降5.18%；
  • 六大电厂库存1251.5万吨，环比下降2.75%，存煤可用天数升至18.99天；
  • 直供电厂日均耗煤382万吨，环比上升14.4%；
  • 直供电厂库存9616万吨，环比下降0.34%，存煤可用天数降至25天。

运输费用

• 国内海运费小幅下跌：主要航线平均海运费24.54元/吨，环比下降2.05%。
• 国际海运费小幅上涨：澳洲-中国煤炭海运费27.27元/吨，环比上升5.17%。

投资建议

• 关注国企改革标的：兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、中国神华。
• 部分公司调出组合：陕西煤业、安源煤业因近期解禁影响。

表格与图表

• 表1：重点公司盈利预测（单位：元/股、倍），包含2015年盈利预测与估值指标。
• 图1-图30：展示了煤炭行业相对PE、PB、各地区煤价、油煤价比值、秦港调入调出与库存、电厂耗煤与库存、海运费变化等数据。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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