20170522-申万宏源-煤炭行业周报_供给偏宽松_近期动力煤价格急跌_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.05.13~2017.05.19）

核心内容

2017年5月13日至5月19日期间，煤炭行业面临供给偏宽松、煤价持续下跌的局面。环保监察政策的执行加剧了上游煤炭抛售，导致煤价快速下跌，并进一步影响港口库存和电厂库存变化。同时，国际油价与煤价比值上升，而国内煤价则因供给过剩和需求疲软而承压。此外，海运费因港口调度繁忙有所上涨，但预计难以持续。

主要观点

1. 煤价持续下跌

• 动力煤价格急跌：由于上游环保政策限制露天堆存，导致煤炭抛售增加，港口库存攀升，尽管“迎峰度夏”需求旺季临近，但煤价仍承压，预计动力煤价格将持续下跌。
• 焦煤价格下跌：受上游抛售和下游需求疲软影响，焦煤价格同样面临下跌压力。

2. 港口库存上升

• 秦港库存攀升：本周秦港煤炭日均调入量增长4.25%，调出量增长9.95%，库存达到594.5万吨，环比上涨0.93%。
• 广州港库存增长：广州港库存226.5万吨，环比上涨2.12%。
• 环保政策影响：山西、内蒙古等地环保监察加强，露天堆存煤炭被限制，导致部分煤炭被抛售，推动港口库存上升。

3. 电厂库存恢复至合理水平

• 电厂日耗上涨：六大电厂日均耗煤环比上涨1.91%，库存环比上涨2.10%，存煤可用天数恢复至19.46天。
• 被动补库：由于上游抛售，电厂被动补库，库存增加，但主动采购意愿下降。

4. 海运费价格上涨

• 国内航线运费增长：主要航线平均海运费环比增长12.56%，报收33.30元/吨。
• 国际航线运费持平：澳洲纽卡斯尔港至中国青岛港的海运费保持稳定，报收10美元/吨。
• 小型船舶滞期：因小型船舶拉运导致港口调度繁忙，造成船舶滞期，推动海运费上涨，但预计该现象将有所缓解。

5. 国际油价与煤价比值上涨

• 国际油价与煤价比值：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值3.10，环比上涨0.31点；国际油价与国内煤价比值2.62，环比上涨0.02点。
• 原油价格震荡：布伦特原油价格在50美元左右震荡，涨幅为4.38%。

关键信息

重点关注的煤企及国企改革

• 山西国企改革：山西省政府于5月15日审议通过了《关于在深化国有企业改革的指导意见》，但全文尚未发布，预计近期方案将落地。
• 推荐标的：
  • 山西：西山煤电、潞安环能、煤气化
  • 河南：平煤股份
  • 陕西：陕西煤业

公司盈利预测（部分）

图表信息

• 图1、图2：煤炭行业相对PE和PB，反映行业估值情况。
• 图3~图14：展示了国内不同地区煤炭价格变化，包括动力煤、炼焦煤、无烟煤和喷吹煤。
• 图15~图18：国际油价与煤价比值变化，反映国际与国内煤价关系。
• 图19~图24：港口库存、调入调出量、电厂库存和海运费变化情况。

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），煤炭行业整体表现优于市场。
• 投资策略：关注煤炭企业国企改革进展，尤其是山西、河南、陕西等地区的改革龙头，如西山煤电、平煤股份、陕西煤业等。
• 风险提示：煤价持续下跌可能对行业盈利造成压力，同时需关注政策变化和市场供需动态。

法律声明

本报告由申万宏源研究发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。投资决策应基于个人情况和独立判断，投资者需自行承担风险。本报告内容和观点由分析师独立撰写，不涉及任何形式的补偿。