20150330-申万宏源-煤炭行业_周报-基本面持续恶化_煤价下跌有加速迹象_15页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2015.03.21~2015.03.27）

核心内容

本周国内煤炭市场表现持续疲弱，煤价下跌趋势未止，尤其动力煤和炼焦煤价格均出现不同程度的下跌。秦皇岛港煤炭价格加速下跌，库存量上升，电厂日耗煤小幅下滑，库存微幅上升，存煤可用天数维持在21天左右。国际油价下跌，导致国内外煤价差环比缩小，进一步影响煤炭行业盈利空间。尽管国企改革政策预期和国际油价波动对板块有一定影响，但基本面持续恶化的趋势未改。分析师相对看好国企改革类煤炭企业。

主要观点

市场表现疲弱：动力煤市场需求不旺，成交低迷，各地煤价普遍下行，主产地如内蒙、河南、山东等地电煤价格小幅下跌，沿海港口价格加速下跌。
港口库存上升：秦皇岛港库存量上升，内贸煤炭库存量逼近800万吨，调入量增加而调出量减少，库存压力增大。
电厂需求低迷：六大电厂日耗煤小幅下滑，库存微幅上升，存煤可用天数维持在21天左右；直供电厂日均耗煤大幅上升，库存微幅下降。
煤价下跌持续：炼焦煤价格稳中有跌，无烟煤价格下跌，喷吹煤价格保持稳定。
国际煤价影响：国际油价下跌导致国内外煤价差缩小，国际油煤价比值下降，国内油煤价比值上升，反映煤炭价格相对国际油价承压。
海运费微幅下跌：国内和国际主要航线的海运费均出现下跌，进一步压缩煤炭运输成本。
投资建议：分析师认为，未来一段时间火电上网电价可能下调，压缩煤炭行业盈利空间，但国企改革类品种（如盘江股份、兖州煤业、国投新集、云煤能源、安源煤业）相对具备投资价值。

关键信息

煤价变化

动力煤：
- 山西大同动力煤价格环比持平；
- 内蒙古动力煤价格环比下跌；
- 山东兖州动力煤价稳中有跌；
- 秦港动力煤价环比下跌；
- 国际动力煤价三港环比下跌。
炼焦煤：
- 山西炼焦煤价格环比持平；
- 河北炼焦煤车板含税价环比下跌；
- 安徽炼焦煤车板含税价环比持平；
- 贵州炼焦煤出厂含税价环比下跌。
无烟煤：
- 阳泉无烟煤坑口价和车板价环比下跌；
- 晋城无烟煤价持稳。
喷吹煤：
- 山西阳泉和长治喷吹煤价格环比持平。

市场数据

秦皇岛港：
- 煤炭日均调入量环比上涨14.3%至61.4万吨；
- 日均调出量环比下跌0.2%至60.0万吨；
- 库存环比上涨6.0%至791.0万吨。
电厂数据：
- 六大电厂日均耗煤环比下跌0.69万吨至61.90万吨；
- 六大电厂库存环比上涨0.72%至1320.2万吨；
- 存煤可用天数上升至21.17天。
海运费：
- 国内主要航线平均海运费环比下跌2.82%至22.43元/吨；
- 澳洲-中国煤炭海运费环比下跌0.9%至4.500美元/吨。

国际油价与煤价关系

布伦特原油现货价格下跌0.90美元/桶至56.12美元/桶；
国际油价与国际煤价比值上升0.01至3.73；
国际油价与国内煤价比值下降0.05至3.17；
国内外煤价差环比下跌8元/吨。

投资评级与建议

重点公司盈利预测：
- 表格中列出了多家煤炭公司的盈利预测和估值数据，如中煤能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份、国投新集、兰花科创、平煤股份、兖州煤业、大同煤业、开滦股份、上海能源、大有能源、陕西煤业、安源煤业等。
- 多家公司盈利预测为负，显示行业盈利能力承压。
投资建议：
- 分析师认为，短期内煤价下跌趋势难以逆转，火电上网电价可能下调，进一步压缩行业利润；
- 相对看好国企改革类煤炭企业，如盘江股份、兖州煤业、国投新集、云煤能源、安源煤业；
- 建议投资者关注这些公司，但需注意整体行业基本面恶化趋势。

附录

图表目录：
- 包括煤炭行业相对PE、PB、动力煤、炼焦煤、无烟煤、尿素、喷吹煤价格变化，以及国际油价与煤价比值、海运费等数据图表。
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总结

综上所述，2015年3月第三周，国内煤炭市场整体疲弱，煤价持续下跌，尤其动力煤和炼焦煤价格表现低迷。港口库存上升，电厂需求疲软，进一步加剧市场压力。国际油价下跌导致国内外煤价差缩小，国内煤价相对国际油价承压。分析师认为，尽管政策和油价波动对市场有一定影响，但行业基本面持续恶化，未来盈利空间受到压缩。建议关注国企改革类煤炭企业，但需谨慎对待整体市场风险。

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