20170515-申万宏源-煤炭行业周报_多政策打压煤价_近期动力煤价格急跌_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.05.06~2017.05.12）

核心内容

2017年5月，煤炭行业面临多重压力，主要受环保政策收紧、市场供需变化以及国际油价下跌等因素影响，导致动力煤和焦煤价格出现下跌趋势。同时，随着煤价下跌，港口库存攀升，电厂库存逐步恢复至合理水平，海运费也出现下跌，整体行业表现疲软。

主要观点

• 政策影响：环保监察力度加大，不准露天堆存煤炭，导致上游地区煤炭抛售，煤价急跌。
• 煤价走势：国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照，5月份长协价格为579元/吨，环比下跌2元/吨，超出发改委合理区间上限。
• 焦煤市场：受抛售和焦炭价格下跌影响，焦煤价格整体下行，但主焦煤因国际国内价格倒挂，港口地区以盘整为主。
• 国际油价影响：美国原油产量增加导致国际油价下跌，影响国际煤价与国内煤价的比值，国内煤价相对更具吸引力。
• 港口库存：上游抛售与冷空气南下导致南方需求减少，秦港库存大幅上升，而广州港库存略有下降。
• 电厂库存：六大电厂库存恢复至合理水平，可用天数增加，但因煤价下跌，电厂采购意愿下降。
• 海运费：国内主要航线海运费下跌，国际航线价格持平，显示运力市场需求疲弱。

关键信息

煤价下跌原因

• 环保政策：上游地区环保监察加剧，禁止露天堆存煤炭，导致煤炭抛售，煤价快速下跌。
• 市场供需：煤炭库存向下游传导，港口和电厂库存增加，煤价进一步承压。
• 国际因素：国际油价下跌，影响国际煤价与国内煤价的比值，国内煤价相对更具竞争力。

重点地区煤价走势

• 山西大同：动力煤价格稳中有降，5500大卡弱粘煤坑口含税价报收455元/吨，环比下跌15元/吨。
• 内蒙古：霍林郭勒褐煤3500坑口含税价报收293元/吨，环比下跌5元/吨；鄂尔多斯混煤5500大卡坑口含税价报收570元/吨，环比持平。
• 山东兖州：动力煤价格稳中有降，5000大卡混煤车板含税价报收565元/吨，环比持平；6000大卡动力块煤车板含税价报收695元/吨，环比下降。
• 河北：炼焦煤价格稳中有跌，邢台焦精煤出厂价报收1370元/吨，环比持平。
• 山西晋城：无烟煤价格稳中有跌，末煤车板含税价报收690元/吨，环比下跌15元/吨。
• 长治：喷吹煤价格环比下降10元/吨，报收822元/吨。

港口库存情况

• 秦皇岛港：煤炭日均调入量57.86万吨/日，调出量54.14万吨/日，库存589万吨，环比上涨22.5万吨。
• 广州港：煤炭库存221.8万吨，环比下降4万吨。
• 锚地船舶：秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共47艘，较上周减少7艘。

电厂库存情况

• 六大电厂：日均耗煤61万吨/日，环比上涨1.47万吨；库存1184.96万吨，环比上涨66.75万吨，可用天数19.42天，环比上升0.64天。

海运费情况

• 国内主要航线：平均海运费环比下降0.92元/吨，报收29.58元/吨。
• 澳洲-中国航线：煤炭运输费用环比持平，报收10美元/吨。

重点推荐股票

• 山西国企改革：西山煤电、潞安环能、煤气化。
• 河南国企改革：平煤股份。
• 陕西国企改革：陕西煤业。
• 其他标的：阳泉煤业、兰花科创、中煤能源、兖州煤业、开滦股份、盘江股份、新集能源。

行业评级

• 煤炭行业：整体看淡（Underweight），行业弱于整体市场表现。
• 个股评级：西山煤电、煤气化、陕西煤业、潞安环能、平煤股份、阳泉煤业、兰花科创、中煤能源、兖州煤业、开滦股份、盘江股份、新集能源等被推荐为买入或增持，部分被列为中性。

数据图表

• 图1、图2：煤炭行业相对PE与PB。
• 图3、图4、图5、图6：山西大同、环渤海、秦皇岛港、国际动力煤价格走势。
• 图7、图8、图9、图10：山西古交、河北炼焦煤、贵州炼焦煤、安徽炼焦煤价格走势。
• 图11、图12：山西阳泉、晋城无烟煤价格走势。
• 图13、图14：阳泉、长治喷吹煤价格走势。
• 图15、图16、图17、图18：国际油价与煤价比值。
• 图19、图20：秦皇岛港煤炭库存与调出量。
• 图21、图22：六大电厂日均耗煤与库存。
• 图23、图24：国内与澳洲-中国主要航线平均海运费。

投资建议

• 关注煤炭企业国企改革进展，尤其是山西、河南、陕西等地的改革龙头。
• 预计动力煤价格将继续下跌，焦煤价格以盘整为主。
• 电厂库存恢复至合理水平，但采购意愿下降。
• 海运费下跌，运力市场需求疲弱。

风险提示

• 环保政策对煤价的持续影响。
• 国际油价波动可能影响国内煤价。
• 电厂库存增加可能影响煤炭需求。
• 运力市场需求疲弱，可能影响煤炭运输成本。