20210430-安信证券-通宇通讯-002792.SZ-2020年年报及2021年一季报点评_光模块发展迅速_切入新能源换电赛道注入新活力_5页_943kb

报告摘要

通宇通讯 (002792.SZ) 2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

通宇通讯在2020年和2021年一季度实现了业绩的显著提升，尽管总营收有所下降，但归母净利润和扣非归母净利润均大幅增长。公司通过优化产品结构、加强成本管理以及拓展新业务领域，增强了盈利能力并提升了市场竞争力。

主要观点

业绩表现超预期：
2020年公司总营收为15.09亿元，同比下降7.85%；但归母净利润达到0.71亿元，同比上涨181.60%；扣非归母净利润为0.28亿元，同比增长913.67%。
2021年一季度总营收3.43亿元，同比上涨47.49%；归母净利润0.15亿元，同比上涨157.41%；扣非归母净利润0.08亿元，同比增长126.68%。
产品结构优化：
公司业务涵盖通信天线及射频器件、光通信和新能源电柜三大板块。2020年各板块营收占比分别为79.4%、15.5%和5.1%。
光模块业务实现销售量399.41万套，同比增长110%；营业收入2.34亿元，同比增长15%。新能源电柜业务实现营业收入0.77亿元，占比达5.1%。
成本管理提升：
公司通过线上营销和精细化管理有效降低了销售和管理费用。2020年销售费用同比下降53.8%，销售费用率降至4.14%；管理费用同比下降17.8%，管理费用率降至13.7%。
费用率的下降使得公司净利率从1.5%提升至4.7%。2021年一季度管理费用率进一步降至6.05%，净利率达到4.5%。
光模块业务发展迅速：
公司自2017年入股深圳光为后，持续加大光模块领域投资，2020年实现全资控股。目前公司已具备完整的光模块产品线，包括100GQSFP28、400GQSFP-DD等高速率产品。
光模块业务与现有通信业务客户资源重叠，有助于快速扩大市场份额。光模块市场预计将在2025年达到约177亿美元，其中数通光模块年复合增长率高达20%。
切入新能源换电赛道：
公司2020年首次进入智能换电柜领域，主要应用于城市短途配送行业，解决电动车续航问题。公司中标铁塔能源有限公司项目，显示出在该领域的竞争力。
未来计划从电动自行车换电柜向汽车换电柜拓展，为公司带来新的增长点。